8月1日，社?；饘⒄竭\轉(zhuǎn)滿十周年，而此時它悄然謀變。 

據(jù)了解，上半年剛剛完成架構調(diào)整的社?；鹉壳霸谕顿Y方面也在尋找新的思路，一位知情人士透露，社?；鹉壳罢谶M行組合調(diào)整方面的研究，社?；鹩媱澰谕顿Y組合中，出現(xiàn)的將不僅僅是債券型、股票型等大類資產(chǎn)配置，中小盤、創(chuàng)業(yè)板等更加細分的組合類型也可能會成為社保基金的選擇。 

社保基金的一位投資管理人稱，這也意味著，社?；鹫谥\求風格多樣化下的更大收益。 

謀變新組合 

一位社?；鹑耸糠Q，社?；鹜顿Y部門相關人士在本周剛剛完成對位于北京的嘉實基金和華夏基金的實地檢查。雖然社?；鹜ǔＶ回撠煷箢愘Y產(chǎn)配置，但在此次的中期檢查中，社保基金同投資管理人對上半年投資組合的具體狀況和目前的市場都進行了比較充分的討論，并涉及下半年的投資計劃和變化。 

其實社?；鸬耐顿Y一直都在變化。從初期的固定收益產(chǎn)品，到股票，股權投資，境外股票和債券，股權投資基金，社?；鹨簿o跟金融的劇變帶來的投資機遇。 

截至去年底，社?；饘潭ㄊ找娈a(chǎn)品投資占全部基金的比例為40.67%，對境內(nèi)外股票投資占32.45%，對實業(yè)投資占20.54%，對現(xiàn)金等投資占6.34%。 

雖然中小盤和創(chuàng)業(yè)板組合還沒有正式出現(xiàn)在社?；鸬墓芾斫M合中，但去年至今，社保基金的投資管理人已經(jīng)開始對中小板和創(chuàng)業(yè)板進行比較多的投資，社?；鹪趪鴥?nèi)證券市場投資的多樣化也早有顯現(xiàn)。 

在業(yè)界的印象中，社保基金一般為長期持有大盤股。但2009年易方達管理的社?；鸾M合就已經(jīng)開始圍獵“中小板”個股，而在今年更是屢屢出現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板中。 

今年剛剛上市的創(chuàng)業(yè)板新宙邦一季報顯示，其前十大流通股東出現(xiàn)4只社保投資組合，嘉實基金管理的社保106組合、長盛基金管理的社保603組合、易方達的社保601組合和社保109組合持有新宙邦股份占其當前流通股份的大約10%，市值接近1.26億元。 

此種現(xiàn)象已經(jīng)是比比皆是，易方達管理的109組合同樣出現(xiàn)在探路者一季報的前十大流通股股東中。 
目前，各基金公司也都在尋求獲得最大超額收益的最安全方式，以獲取社保資金更大的份額。 

風險承受力 

相關人士透露，在社保基金的委托投資中，社保基金通常只負責大類資產(chǎn)配置，即在給予投資管理人資金時會確定投資組合的類型，如社?；饡_定委托給投資管理人的資金是做債券型組合還是股票型組合，投資管理人按照社?；鸫箢愘Y產(chǎn)配置的要求去做投資，但在具體的投資中，社?；饡P注，但不會干涉。 

熟悉社保基金運作的一位人士稱，社保基金對其股票型組合的要求是跑贏市場。 

上述人士稱，社?；饘χ行“迳踔羷?chuàng)業(yè)板開始比較頻繁地投資也很正常，這是我國資本市場發(fā)展到一定程度，社?；鸨厝灰鄳l(fā)生的改變。 

據(jù)了解，社?；饘ν顿Y管理人的投資關注度頗高，如果社?；鹫J為投資管理人的投資或許會帶來比較大的風險，社?；鹁蜁鲃油顿Y管理人進行溝通。 

這在上半年其投資管理人在創(chuàng)業(yè)板的投資中也已經(jīng)出現(xiàn)，上述相關人士透露，社?；鹪?jīng)就上半年創(chuàng)業(yè)板投資的問題同投資管理人進行過溝通，但社保基金并沒有要求投資管理人減少創(chuàng)業(yè)板的投資，溝通的目的僅是提示風險。 

一直以來，社保基金對投資管理人的挑選、管理和考核都比較嚴格。 

上述社?；鹑耸糠Q，社?；饘ν顿Y管理人選擇一直比較謹慎，在二級市場投資方面，社?；鹜顿Y管理人合作已經(jīng)多年，在同股權投資基金的合作方面，社保基金同投資管理人合作時間并不長。 
萬億元目標 

一切都表明，社?；鸬耐顿Y在朝著更激進的方向發(fā)展。 

隨著10%國有股轉(zhuǎn)持任務的快速推進和國內(nèi)國際市場投資環(huán)境的日益復雜化，社保基金也明顯感受到了投研方面的壓力。 

今年6月份，戴相龍公開表示，全國社?；鹩幸鈹U大對境外股票和債券的投資，同時社?；鹨灿媱濋_辟和逐步擴大對境外上市公司的股權投資。 

目前，社?；鸬木惩馔顿Y僅僅是通過投資管理人進行股票和債券的投資，截至去年底，社保基金境外投資共計500億元，占全部投資的7％。 

上述社保基金人士透露，其實在權益類投資方面，社?；鹑匀挥胁恍〉挠嗟厝ネ卣?。社保基金相關人士也公開明確表示，目前社?；鸬臋嘁骖愅顿Y額度仍然低于規(guī)定的最高限度。 

今年上半年，社?；饎倓偼瓿山M織架構上的較大調(diào)整。其實還與社保基金的未來業(yè)務方向的理順有著密切的聯(lián)系。 

2009年下半年，社?；饻蕚湓谠瓉硇畔⒀芯坎亢屯顿Y部一些處室的基礎上成立資產(chǎn)配置部門，今年上半年部門整合基本結束。 

資產(chǎn)配置部成立伊始便成為社?；鸬囊患壊块T，并備受社保基金董事長戴相龍的重視。上述接近社保基金人士表示，調(diào)整后雖然決策權仍然在投資部，但相關大類資產(chǎn)配置的研究和策略的制定已經(jīng)轉(zhuǎn)移至資產(chǎn)配置部。 

上述接近社?；鹑耸糠Q，這種組織架構的變化也表明社保基金意圖在資本市場中更加主動，更加有作為。 

過去十年，社?；鹉昊顿Y收益率接近10%。上升的投資收益率和募資制度安排，以及較大規(guī)模的國有股轉(zhuǎn)持下，社保基金今年達到萬億元目標看來并不是夢想。