中國經(jīng)濟(jì)放緩擔(dān)憂在匯豐PMI初值大幅回落后迅猛發(fā)酵，外加歐洲各國PMI不及預(yù)期以及美國住宅市場的回暖乏力，市場風(fēng)險偏好惡化，倫鋅滬鋅(15640,60.00,0.39%)承壓上行受阻后空頭大肆拋壓，直逼持續(xù)數(shù)月盤整的箱體底部。目前來看，受下游買盤支撐以及歐美形勢偏好，在下跌風(fēng)險釋放之后鋅價下方空間不大，或有望箱底下沿得以企穩(wěn)。 

1.住宅市場良性發(fā)展仍需時日，經(jīng)濟(jì)艱難復(fù)蘇 

公布的最新住宅市場數(shù)據(jù)顯示，無論新屋開工、銷售、NAHB房價指數(shù)還是成屋銷售均不及市場預(yù)期，不過營建許可年化月率上升5.1%，升至2008年10月以來最高水平達(dá)71.7萬戶。數(shù)據(jù)的好壞不一或說明在美國經(jīng)濟(jì)艱難復(fù)蘇之際住宅市場的復(fù)蘇具有不平衡特征，但同比歷史水平來看，住宅市場總體銷售增幅較大、庫存下降明顯，可以以此作為住宅市場正在觸底企穩(wěn)表征，而非市場所擔(dān)憂的再次陷入衰退，不過回暖不明顯，真正向良性發(fā)展仍需時日。 

美國勞工部22日數(shù)據(jù)顯示，截止3月17日的初請失業(yè)金人數(shù)減少5000人降至34.8萬創(chuàng)下自2008年2月以來的歷史新低，就業(yè)數(shù)據(jù)的向好提振就業(yè)市場保持加速增長勢頭的希望，或得益于制造業(yè)尤其汽車產(chǎn)業(yè)的快速擴(kuò)張，工廠企業(yè)得以雇傭更多勞工加班加次從事生產(chǎn)。同日諮商會報告2月領(lǐng)先指標(biāo)在樓市緩慢好轉(zhuǎn)、制造業(yè)好轉(zhuǎn)及勞工市場明顯改善支撐下大幅走高，表明美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)勁，盡管中國、歐洲有所困擾。 

綜合來看，美國經(jīng)濟(jì)仍在緩慢復(fù)蘇當(dāng)中，盡管樓市數(shù)據(jù)有所不佳，預(yù)計陸續(xù)公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍總體偏佳為主。 

2.歐債問題謹(jǐn)慎樂觀，經(jīng)濟(jì)低迷魂牽夢繞 

希臘問題的靴子落地并未給歐元區(qū)帶來更多喜悅，歐債問題沒有給市場以喘氣之際再次襲來，在兩次LTRO之后西班牙、葡萄牙、甚至意大利10年期國債收益率再次上揚(yáng)明顯，讓市場不得不慎重考慮歐債局勢是否如之前當(dāng)局領(lǐng)導(dǎo)人所言已經(jīng)度過最艱難時刻。誰是下一個希臘之聲不斷在市場中傳言，葡萄牙、西班牙共同面臨的問題：居高不下失業(yè)率、財政緊縮、銀行信貸萎縮，這些都在不斷沖擊經(jīng)濟(jì)，加重市場對其后期償債能力的擔(dān)憂。歐元區(qū)財長會議預(yù)計下周將就ESM(歐洲穩(wěn)定機(jī)制)是否擴(kuò)容共同協(xié)商，預(yù)計會議給市場帶來利好可能性較大，不過更需主要下周意大利、西班牙兩國下周公債標(biāo)售情況，或從中可以判斷歐債形勢。 

在歐債問題有所緩息之際，歐洲經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂總是困擾市場。德法以及歐元區(qū)PMI均不及市場預(yù)期，此外英國零售銷售數(shù)據(jù)也大不如預(yù)期，差強(qiáng)人意的數(shù)據(jù)令市場風(fēng)險偏好迅速惡化，對受歐債問題長期困擾的歐洲經(jīng)濟(jì)前景并不看好。預(yù)計下周陸續(xù)公布的歐洲各項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞不一，對市場風(fēng)險偏好改善有限。 

歐債問題擔(dān)憂再起，歐洲經(jīng)濟(jì)前景不甚樂觀，對于前期改善的歐洲宏觀面有負(fù)面作用，對金屬支撐不足，壓力顯現(xiàn)。 

3.匯豐PMI當(dāng)頭一棒，經(jīng)濟(jì)觸底回升暫且等待 

22日，匯豐銀行發(fā)布3月份匯豐中國制造業(yè)PMI預(yù)覽指數(shù)為48.1，低于2月份49.6的制造業(yè)PMI終值，創(chuàng)下四個月以來的最低，并且5個月以來連續(xù)處于枯榮線以下。分項指標(biāo)顯示，3月產(chǎn)出指數(shù)回落明顯，創(chuàng)下2個月新低，企業(yè)生產(chǎn)活動受限；新訂單指數(shù)更是創(chuàng)下四個月新低，表明國內(nèi)外整體需求繼續(xù)放緩，也與工業(yè)增加值增速放緩相吻合。匯豐PMI的大幅回落對市場之前所預(yù)期的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)觸底回暖無疑是當(dāng)頭一棒。 

雖然PMI數(shù)據(jù)不佳，但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望觸底成功，并在二三季度恢復(fù)增長，加上后期物價回落至合理水平為政策寬松打開空間，這樣對金屬市場將直接產(chǎn)生利好。但目前來看，短期經(jīng)濟(jì)觸底回升概率依舊不大，而流動性方面缺乏改善，這將直接壓制金屬。 

4.2月樓市回暖有限，國內(nèi)汽車前景值得期待 

國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2月份，在70個大中城市中，新建商品住宅價格環(huán)比下降的城市有45個，持平的城市有21個，上漲的城市有4個。環(huán)比價格上漲的城市中，漲幅均未超過0.1%。年后企業(yè)“以價換量”的推動下2月樓市初現(xiàn)回暖，不過住建部23日繼續(xù)表示調(diào)控絕不放松，在此之下短期樓市仍難言樂觀。 

21日，商務(wù)部研究院發(fā)布了《2012年消費(fèi)市場發(fā)展報告》。報告指出，今年我國汽車消費(fèi)增速將保持在10%左右。報告指出受多方面因素制約汽車難以再度出現(xiàn)2009-2010年那樣的飛速增長歷史，但國內(nèi)居民仍處消費(fèi)升級階段，對汽車需求依舊較為旺盛。在去年國內(nèi)汽車市場低迷之下，2012年有望恢復(fù)至正常增長水平，對國內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)謹(jǐn)慎樂觀。 

5.短期滬鋅行情展望 

在中國經(jīng)濟(jì)放緩擔(dān)憂大肆發(fā)酵以及歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)困擾升級之下，市場風(fēng)險偏好極度惡化，滬鋅受空頭拋壓，再次逼近箱底下沿。但從目前形勢判斷，隨著國內(nèi)消費(fèi)旺季日漸臨近，下游低位買盤積極，另外有歐債已經(jīng)度過最艱難時刻以及美國經(jīng)濟(jì)總體表現(xiàn)不錯，這些均將給鋅價底部帶來明顯支撐，而且前期跌勢明顯、市場風(fēng)險得到釋放，后期滬鋅或?qū)⒃谙潴w下方得以企穩(wěn)回升。預(yù)計下周滬鋅或維持震蕩偏強(qiáng)格局，不過短期國內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩擔(dān)憂仍將是鋅價上方最大壓力，區(qū)間估計15450-16000。 

操作策略：穩(wěn)健者日內(nèi)交易、波段操作為主，區(qū)間15450-16000；鋅價低位企穩(wěn)，可考慮1207合約逢低15500-15600一線輕倉試多，止損參考滬鋅指數(shù)15450，不建議追空。