要點(diǎn)

1、經(jīng)濟(jì)環(huán)境概述：美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，房地產(chǎn)市場(chǎng)去庫(kù)存過(guò)程緩慢，就業(yè)消費(fèi)循環(huán)動(dòng)能尚可。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能略有加強(qiáng)。11月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)指數(shù)未繼續(xù)惡化，固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)回落，出口增速回落，經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊較大，房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的改善。

2、各國(guó)政策取向：美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加息預(yù)期漸濃。歐洲貨幣政策偏松。中國(guó)貨幣政策松緊適度，財(cái)政政策積極。11月21日晚，中國(guó)央行宣布降息。2月4日央行降準(zhǔn)。2月28日再度降息。4月19日，央行降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)。4月30日，政治局會(huì)議定調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)。6月27日，央行降準(zhǔn)降息。8月25日，央行降準(zhǔn)降息。10月23日，央行降準(zhǔn)降息。

3、銅價(jià)運(yùn)行主要?jiǎng)右蚺c制約：長(zhǎng)周期下行主要因中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫(kù)存居高難下。原油價(jià)格大幅波動(dòng)，擾動(dòng)市場(chǎng)情緒。中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊較大，汽車(chē)銷(xiāo)售改善改善對(duì)銅價(jià)有一定的支撐。美國(guó)加息進(jìn)程以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的預(yù)期促使銅價(jià)波動(dòng)。

4、其他指標(biāo)驗(yàn)證：美元指數(shù)高位整理。黃金價(jià)格反彈。中國(guó)固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)回落，房地產(chǎn)銷(xiāo)售面積增速再度回落。中國(guó)上證指數(shù)高位整理，創(chuàng)業(yè)板和中小板指數(shù)上行乏力。

5、銅現(xiàn)貨價(jià)格：11月25日，上海電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月合約報(bào)貼水50元/噸-升水20元/噸，平水銅成交價(jià)格34250元/噸-34620元/噸，升水銅成交價(jià)格34280元/噸-34650元/噸。滬期銅高位緩步回落，持貨商早間基本維持昨日水平報(bào)價(jià)出貨，但市場(chǎng)買(mǎi)性不佳，報(bào)價(jià)逐步下降，主流報(bào)貼水50元/噸-升水10元/噸，部分當(dāng)月票貨源仍較高，今日整體盤(pán)面成交于34500-34600元/噸附近，臨近午間盤(pán)面下挫近200元/噸，供需雙方均持謹(jǐn)慎態(tài)度，市場(chǎng)成交更加清淡。

6、近期重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：27日，中國(guó)10月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)。

7、重要行業(yè)新聞：中國(guó)1至10月精煉銅產(chǎn)量645.56萬(wàn)噸，同比6.77%。

小結(jié)

截止11月21日當(dāng)周，美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)下降1.2萬(wàn)，至26萬(wàn)，維持在42年低位附近。，美國(guó)10月耐用品訂單經(jīng)季調(diào)后環(huán)比增長(zhǎng)3%，為三個(gè)月以來(lái)首次增長(zhǎng)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭仍在，美元指數(shù)沖高回落，道瓊斯指數(shù)窄幅整理。俄羅斯表態(tài)溫和，但已經(jīng)S400防空導(dǎo)彈部署在敘利亞，且登陸艦抵達(dá)敘利亞港口，控制權(quán)進(jìn)一步加大。沖突的可能性為完全排除。中國(guó)經(jīng)濟(jì)依舊是弱勢(shì)下探，關(guān)注政策力度。大宗商品的恐慌情緒已經(jīng)緩解，銅價(jià)短期不再具備暴跌的條件，近幾日或整理，反彈的動(dòng)能相對(duì)較小。策略上，高拋低吸，按大跌后的休整市來(lái)做。