目前銅價弱勢格局逐步明朗，預計短期反彈力度有限，后市再度轉弱的概率較大，且正在醞釀極大的破位下跌風險。

近期，塞浦路斯風暴再度引燃了市場對歐洲問題的擔憂情緒，銅價也因此大幅下挫，跌破前期的盤整平臺。目前倫銅周線上大三角形整理形態(tài)有效破位，短期處于急跌反抽行情階段。目前，歐元區(qū)方面的不安因素正在逐步增加，國內(nèi)的政策預期逐步偏緊，加之銅礦產(chǎn)量增加的預期和國內(nèi)外庫存持續(xù)攀升的現(xiàn)狀，預計銅價短期反彈力度有限，后市再度轉弱的概率較大，且正在面臨極大的破位下跌風險。

歐債隱患再度浮出水面

從塞浦路斯事件最新的演變情況來看，取得了兩大進展。一是塞浦路斯與希臘就剝離塞浦路斯銀行業(yè)在希臘的分行達成一致。二是議會通過了“國家團結基金法案”。但歐洲央行21日曾向塞浦路斯發(fā)出“最后通牒”，要求后者必須在25日之前募得58億歐元資金用于援救其銀行業(yè)，否則可能取消對塞浦路斯的救助貸款。因此，是轉機似現(xiàn)，還是“海市蜃樓”仍值得進一步關注。

此外，整體歐元區(qū)3月綜合PMI 僅為46.5，創(chuàng)4 個月低點。其中，最大的德國、法國經(jīng)濟活動均快速收縮，邊緣國家的增長也仍無起色。具體來看，德國制造業(yè)PMI 下滑至48.9、法國更只有43.9，均進一步顯示了歐元區(qū)擺脫衰退任務仍艱巨。

政策中性偏緊將抑制經(jīng)濟回暖

3月匯豐中國PMI指數(shù)預覽值為51.7，超過預期值，連續(xù)5個月處于榮枯線以上，相比去年同期48.1的預覽值大幅上升3.6個點，顯示中國經(jīng)濟在今年有所改善。但伴隨著國內(nèi)經(jīng)濟的逐步企穩(wěn)，考慮到自去年底以來流動性的寬松態(tài)勢以及今年以來外匯占款的超預期增長，加之此前2月份CPI同比上漲3.2%創(chuàng)10個月新高，通脹抬頭的預期愈加強烈，央行的核心調(diào)控目標也開始由穩(wěn)增長轉向控通脹。

而事實上從央行春節(jié)后重啟正回購開始，公開市場操作逐漸確立了穩(wěn)中趨緊的基調(diào)，目前央行已連續(xù)第五周通過公開市場凈回籠資金，累計凈回籠10110億元。由于自去年下半年經(jīng)濟逐步復蘇的動力主要來源自于政策的寬松，我們認為，一旦通脹隱憂成為事實，政府將可能收緊信貸，經(jīng)濟或許也會因此降溫，其擴張力度將會面臨持續(xù)減弱的過程。

銅市行業(yè)基本面逐步轉差

基本面方面，銅礦產(chǎn)量逐步增加的預期和國內(nèi)外庫存的持續(xù)攀升將成為市場的最大壓力。在日前召開的第八屆上海銅鋁峰會上，中金公司預計今年全球或?qū)⑿略?41.9萬噸銅礦。而全球銅礦總供給或達1762萬噸，較去年增長5.1%。銅礦供應正在逐步得到釋放，這可以從加工費上得以體現(xiàn)。歐洲部分銅精礦加工費高于2013年基準價70美元/噸，達到80美元。同時，近日中國現(xiàn)貨銅加工費已攀升至75美元/噸和7.5美分/磅，高于年度加工費70美元/噸和7美分/磅。此外，近期國內(nèi)外銅庫存也呈持續(xù)攀升狀態(tài)，截至3月22日，LME庫存為562475噸，自去年9月以來持續(xù)攀升，創(chuàng)近年來新高。

后市展望與策略建議

綜上所述，目前銅價弱勢格局逐步明朗，上周倫銅周線上跌破自2011年9月以來形成的大三角形整理形態(tài)，目前短線處于急跌反抽行情階段，預計銅價短期反彈力度有限，三角形整理下沿7720（對應滬銅56500）一線附近將轉為后市重要壓力位，后市再度轉弱的概率較大，且正在醞釀極大的破位下跌風險。倫銅第一目標位7200、第二目標位6600，滬銅第一目標位53000、第二目標位50000，建議后市保持空頭思維操作，投機多單尋機出場，進場位置較好的趨勢空單可繼續(xù)輕倉持有。