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倫銅8250成堅(jiān)強(qiáng)阻力

http://www.workzone-range.com 2015年09月19日        

只有當(dāng)下游需求明顯回暖,企業(yè)利潤回歸正常水平,資金情況才會(huì)有所好轉(zhuǎn),市場(chǎng)才有可能恢復(fù)熱情,進(jìn)而給銅價(jià)上漲提供支撐。預(yù)計(jì)8250美元或?yàn)殂~價(jià)反彈重要阻力位。 

近階段,國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖,推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格明顯上揚(yáng)。在經(jīng)歷了大半年的低迷后,宏觀暖冬已逐步來臨。

宏觀預(yù)期良好,資本市場(chǎng)回暖

雖然美國債務(wù)懸崖仍然懸而未決,但債務(wù)懸崖困難會(huì)逐步演變?yōu)閭鶆?wù)緩坡。因?yàn)槊绹煌跉W元區(qū),它具有統(tǒng)一的政治體系、財(cái)政體系和貨幣體系,一國之內(nèi)兩黨的協(xié)商和歐元區(qū)不同國家之間的談判存在根本性的區(qū)別。因此,我們相信美國內(nèi)部最終將會(huì)形成統(tǒng)一方案,平穩(wěn)度過財(cái)政懸崖關(guān)口,避免風(fēng)險(xiǎn)集中釋放。

在國內(nèi)外宏觀預(yù)期明顯回暖的背景下,全球風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)紛紛企穩(wěn)反彈,國內(nèi)A股更是在十天內(nèi)放量上漲11%,14日單日漲幅創(chuàng)3年內(nèi)新高。受此影響,銅價(jià)由7600美元一線反彈至8100美元。

產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實(shí)冷清,企業(yè)熱情不高

宏觀面的暖風(fēng)已吹遍了資本市場(chǎng),但銅現(xiàn)貨市場(chǎng)熱情仍然不高。

一是當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)并不能給銅價(jià)大幅上漲提供足夠支撐。11月我國銅精礦產(chǎn)量16.8萬噸,精煉銅產(chǎn)量53.2萬噸,均創(chuàng)出歷史新高,上游供應(yīng)上升勢(shì)頭明顯。與之對(duì)應(yīng)的是,下游消費(fèi)依然表現(xiàn)平淡。

二是中長期銅市供求關(guān)系正由短缺轉(zhuǎn)為弱平衡。一方面,近幾年礦山產(chǎn)能明顯擴(kuò)張,2012年銅礦產(chǎn)量增速或達(dá)3.5%,而2011年僅為0.4%。2013年隨著蒙古、秘魯、智利等地區(qū)新增產(chǎn)能投產(chǎn),銅礦供應(yīng)可能進(jìn)一步增加;另一方面,中國GDP高增速時(shí)代短期難以再現(xiàn)。不僅如此,在調(diào)整增長方式的過程中,投資所占比重也將降低,中國銅消費(fèi)飛速增長時(shí)期已經(jīng)過去。

三是市場(chǎng)庫存處于歷史高位。更為重要的是庫存分布和以往大不相同,今年下半年保稅區(qū)庫存基本處于60萬噸上方。庫存大量流向保稅區(qū),表明了市場(chǎng)對(duì)于現(xiàn)貨銅缺乏興趣,企業(yè)大多低庫運(yùn)營,因而庫存轉(zhuǎn)向融資成本低、流通便利的保稅區(qū)。從另一個(gè)角度來說,只有當(dāng)保稅區(qū)大量庫存明顯釋放,銅價(jià)才可能大幅上揚(yáng)。

除了基本面偏弱,需求不振之外,企業(yè)利潤率大幅下滑以及資金緊張也是實(shí)體企業(yè)情緒低迷的重要原因。近幾年來,銅冶煉、銅加工新增產(chǎn)量大量投產(chǎn),造成了行業(yè)明顯產(chǎn)能過剩。在下游需求長期低迷的大環(huán)境下,過剩產(chǎn)能只能通過壓低價(jià)格進(jìn)行競爭,大幅損害了企業(yè)利潤水平,使得很多企業(yè)處于微利甚至無利經(jīng)營階段。不僅如此,當(dāng)前企業(yè)融資困難,資金成本高,貨款回收慢給企業(yè)現(xiàn)金流造成了明顯壓力,一些企業(yè)甚至不敢接時(shí)間長的訂單,因?yàn)閾?dān)心銅價(jià)波動(dòng)給企業(yè)資金帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

反彈不宜樂觀

綜合來看,宏觀面良好的預(yù)期并不能在短期內(nèi)給實(shí)體企業(yè)帶來實(shí)質(zhì)的變化。只有當(dāng)下游需求明顯回暖,企業(yè)利潤回歸正常水平,資金情況才會(huì)有所好轉(zhuǎn),市場(chǎng)才有可能恢復(fù)熱情,給銅價(jià)上漲提供支撐。因此,對(duì)銅價(jià)反彈不宜過度樂觀,8250美元可能成為銅價(jià)反彈的重要阻力位。

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