全球經(jīng)濟(jì)增速放緩打壓基金屬需求，需求是制約金屬走勢(shì)的根本因素。下游需求若持續(xù)無(wú)明顯改善，銅價(jià)仍將延續(xù)弱勢(shì)。嘉能可計(jì)劃關(guān)閉兩個(gè)銅礦的消息提振銅價(jià)，近期銅價(jià)仍以反彈思路對(duì)待，但中期仍是下跌趨勢(shì)不變。因此大的格局依然偏弱，具體走勢(shì)將有震蕩。短期關(guān)注41000元一線壓力，中期42500-43000元/噸壓力。

美聯(lián)儲(chǔ)升息仍不確定 我國(guó)通縮勢(shì)頭有所緩解

一些交易商在中國(guó)小長(zhǎng)假前結(jié)清空頭頭寸，且對(duì)中國(guó)政府祭出新的經(jīng)濟(jì)刺激舉措抱有期望，以及一些供應(yīng)受阻的消息，如本月初，暴雨和狂風(fēng)導(dǎo)致智力部分銅礦預(yù)先關(guān)閉，而3月底的洪水已經(jīng)削減智利3月和4月的銅產(chǎn)量。Aurubis表示，厄爾尼諾現(xiàn)象導(dǎo)致南美地區(qū)風(fēng)暴增多，可能沖擊全球銅市場(chǎng)供應(yīng)，也有可能在年底對(duì)全球前兩大銅生產(chǎn)國(guó)的產(chǎn)出造成干擾。自由港則稱，受銅 價(jià)大幅下跌影響，將El Abra銅礦的開(kāi)采率下調(diào)約50%，并裁員700人，2014年El Abra銅礦銅產(chǎn)量約在16.6萬(wàn)噸。這些扶助銅價(jià)作出反彈，重返5100美元上方。中國(guó)假期期間，暫時(shí)不像之前那樣源源不斷的傳出壞消息或者帶來(lái)憂慮，加之美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁、油價(jià)上漲、歐洲央行可能擴(kuò)大貨幣刺激措施的跡象以及由此帶來(lái)的全球股市反彈，促使投資人回補(bǔ)空頭，一度突破5300美元達(dá)到8月11日來(lái)最高。嚴(yán)格來(lái)說(shuō)美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)并未消除美聯(lián)儲(chǔ)是否在本月稍后升息的不確定性，銅價(jià)回落后企穩(wěn)于5100美元上方，沒(méi)有持續(xù)下滑。

我國(guó)雖然制造業(yè)加速收縮勢(shì)頭有所緩解，而且PMI數(shù)據(jù)繼續(xù)使得市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)仍會(huì)有包括降準(zhǔn)、降息、財(cái)政擴(kuò)張?jiān)趦?nèi)的多種政策寬松支持，但整體形勢(shì)仍不樂(lè)觀，畢竟官方PMI數(shù)據(jù)降至50以下，并創(chuàng)下自2012年8月以來(lái)新低，財(cái)新PMI數(shù)據(jù)為逾6年來(lái)最顯著放緩，雖然有部分傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)繼續(xù)加大結(jié)構(gòu)調(diào)整，以及京津冀等地加大治理大氣污染力度，主動(dòng)放慢生產(chǎn)等客觀因素， 但也反應(yīng)出當(dāng)前制造業(yè)增長(zhǎng)動(dòng)力不足，內(nèi)外需求疲軟態(tài)勢(shì)不改，通縮風(fēng)險(xiǎn)顯著，加重了中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂，還是對(duì)銅價(jià)構(gòu)成壓制。

我國(guó)精銅產(chǎn)量穩(wěn)中有升  全球供應(yīng)仍維持過(guò)剩

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，7月國(guó)內(nèi)精銅產(chǎn)量為66.4萬(wàn)噸，同比增9.6%，環(huán)比減少4.2%；1-7月精銅產(chǎn)量441.0萬(wàn)噸，同比增9.1%。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)7月份進(jìn)口精銅26.0萬(wàn)噸，環(huán)比增1.8%，同比增6.0%。1-7月累計(jì)進(jìn)口193.8萬(wàn)噸，同比減少8.8%。由于6月中下旬進(jìn)口開(kāi)始有盈利，進(jìn)口量在淡季出現(xiàn)小幅增加也屬意料之中。海關(guān)數(shù)據(jù)還顯示，7月進(jìn)口銅精礦96.6萬(wàn)噸，環(huán)比下滑
2.3%，同比增7.2%，由于有一些規(guī)模較大的冶煉廠7月中旬才陸續(xù)完成檢修，而且處于下游的消費(fèi)淡季，廢銅進(jìn)口有所提升，均對(duì)銅精礦需求造成一定影響。7月進(jìn)口廢銅35.8萬(wàn)噸，環(huán)比增13.1%，同比下滑0.5%，廢銅進(jìn)口環(huán)比有較大增幅，但仍未真正改變國(guó)內(nèi)廢銅供應(yīng)持續(xù)偏緊的現(xiàn)狀。

2015年1-7月全球精銅產(chǎn)能利用率呈現(xiàn)為年內(nèi)穩(wěn)步增長(zhǎng)格局，其中，亞洲、非洲、北美的主要產(chǎn)銅國(guó)產(chǎn)量多呈現(xiàn)增長(zhǎng)局面，南美和歐洲主要產(chǎn)銅國(guó)產(chǎn)量也相對(duì)穩(wěn)定，令全球產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)。

消費(fèi)方面，1-7月全球主要國(guó)家中，盡管也有不少消費(fèi)同比都相對(duì)平穩(wěn)或有小幅增長(zhǎng)，但也有一些出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)格局，令全球精銅消費(fèi)增幅受到一定限制。綜合來(lái)看，供需均有增長(zhǎng)，但消費(fèi)增幅相對(duì)低迷，全球供應(yīng)仍維持過(guò)剩格局，年內(nèi)過(guò)剩呈現(xiàn)逐步擴(kuò)大格局。

現(xiàn)貨采購(gòu)并不積極

現(xiàn)貨市場(chǎng)上，貼水逐步收窄并出現(xiàn)小幅升水狀態(tài)，雖然有部分下游對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)是否加息及中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍有懷疑，擔(dān)心銅價(jià)會(huì)反復(fù)，購(gòu)貨也并不積極，但也多在按需購(gòu)買(mǎi)，同時(shí)，也不少下游在小長(zhǎng)假前有入市接貨的行為。廢銅市場(chǎng)方面，整體交易仍顯謹(jǐn)慎，但也有部分下游 9月需求有期待，而且覺(jué)得價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到釋放，因此試圖少量抄底補(bǔ)貨，只是持貨商要價(jià)堅(jiān)挺，低
價(jià)購(gòu)貨并不容易。

行情展望

隨著銅價(jià)下跌，一些銅礦將不得不減產(chǎn)甚至關(guān)閉，國(guó)內(nèi)部分冶煉廠限產(chǎn)挺價(jià)，同時(shí)部分投資者看好金九銀十消費(fèi)好轉(zhuǎn)，加上人民幣貶值帶來(lái)的國(guó)內(nèi)銅價(jià)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，滬銅方面短期內(nèi)仍可較倫銅樂(lè)觀一些。但考慮到基本面和宏觀面還缺乏數(shù)據(jù)支持，避險(xiǎn)情緒還可能再度主導(dǎo)市場(chǎng)。技術(shù)上，價(jià)格運(yùn)行于主要均線附近，相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的同時(shí)，上方仍面臨壓力。整體看基本面仍以利空為
主，因此大的格局依然偏弱，具體走勢(shì)將有震蕩。短期關(guān)注4.1萬(wàn)一線壓力，中期42500-43000壓力。