客觀地說，國內電力設備行業(yè)的制造技術與國外先進水平相比還有一段距離，其尚佳的表現很大成分上源于國家電力工業(yè)的發(fā)展，中國電力工業(yè)與電力設備行業(yè)的發(fā)展有著生死與共的關系,一枯俱枯，一榮俱榮。電力工業(yè)作為一個公用事業(yè)，在各國均為一個非周期性的防守性行業(yè)，但由于中國的特殊性，中國的電力行業(yè)具有非常明顯的周期性，因而與其枯榮與共的發(fā)電設備行業(yè)也具有非常明顯的周期性。

　　2002年的電力體制改革，使發(fā)電企業(yè)真正地成為自主經營，自負盈虧的市場主體，市場機制開始發(fā)揮作用，在近年來全國性缺電的大環(huán)境下，各大發(fā)電企業(yè)上馬了大量的發(fā)電項目，從而帶動了電力設備行業(yè)的供不應求。但是，由于電力行業(yè)的特殊性，行業(yè)內的各個電力企業(yè)仍是在國家宏觀調控下自主經營，自負盈虧，因此在生產經營上受到一定的限制。而2004年以來由于電煤價格的上漲也讓它們飽嘗市場煤，計劃電的苦頭，這將使它們重新考慮未來的發(fā)展戰(zhàn)略，對電力設備行業(yè)未來幾年的發(fā)展也將產生重大影響。對于有些發(fā)電設備生產企業(yè)，如果不是近年來電力工業(yè)的大力發(fā)展，可能業(yè)績已經是灰頭土臉，幾近虧損邊緣。因此，在國內電力設備出口量較少的情況下，研究電力設備行業(yè)，首先應研究電力行業(yè)。

　　行業(yè)風向標

　　電力設備制造業(yè)大體包括發(fā)電設備行業(yè)、輸變電一次設備行業(yè)、二次設備行業(yè)、電力環(huán)保行業(yè)四個子行業(yè)。很顯然，發(fā)電設備行業(yè)是電力設備制造業(yè)的風向標。

　　受益于近年來電站的大規(guī)模建設，發(fā)電設備企業(yè)的業(yè)績都出現了跳躍性的增長。但隨著國家宏觀調控的深入，全國開工項目將有所減少，行業(yè)內一些技術優(yōu)勢并不突出的企業(yè)將會受到較大的沖擊，但對于那些技術優(yōu)勢明顯的企業(yè)，則影響不會太大。由于大型發(fā)電設備行業(yè)進入壁壘較高，而且我國對電站鍋爐、發(fā)電機等重要發(fā)電設備的生產采用嚴格的許可證管理制度，電站鍋爐生產企業(yè)只能根據國家質量技術監(jiān)督局頒發(fā)的制造許可證進行生產，行政管制手段使行業(yè)內擁有A級電站鍋爐制造資質證書的企業(yè)只有9家。因此，在國內市場上，大型的機、爐、電生產集團基本控制了整個發(fā)電設備供應市場，行業(yè)內基本由東方電氣集團（含東方電機廠、東方鍋爐廠）、上海電氣集團（含上海鍋爐廠、上海汽輪機廠）和哈爾濱電氣集團三家壟斷，在鍋爐方面，武漢鍋爐僅次于以上三大集團的鍋爐生產企業(yè)。目前在深滬兩市上市的發(fā)電設備生產企業(yè)主要有：東方鍋爐、東方電機、華光股份、武鍋B、杭汽輪B、哈空調等。2004年業(yè)績和訂單都創(chuàng)出歷史新高的東方電機公司未來兩年訂單不用愁，況且公司的主打品種主要是針對國家大力扶持的大型水電站，受國家宏觀調控的影響較小，只要解決好原材料問題，預計未來兩年公司的成長性較好。東方系的另一支東方鍋爐公司主打產品大型循環(huán)流化床(簡稱CFB)鍋爐，無出其右者。而面對未來需求有可能減少的風險，公司除了準備在核電方面有所作為之外，進入未來發(fā)展前景較好的電力環(huán)保領域也是一個戰(zhàn)略性調整，在銷售電站鍋爐的同時向客戶推銷電力環(huán)保設備，因此東方鍋爐比單純生產電力環(huán)保設備的企業(yè)有競爭優(yōu)勢，目前已擁有環(huán)保設備訂單達數億元。

　　與東方鍋爐不同，華光股份公司是特種鍋爐市場的霸主，其垃圾焚燒爐的生產技術已是國內翹楚，符合國家發(fā)展環(huán)保型電廠和利用再生能源發(fā)電的要求，成為公司新的利潤增長點。2005年一季度，公司又新接訂單6.7億元，目前公司手中的訂單已經達到50億元左右。

　　哈空調公司的電站空冷技術在國內處于絕對領先的地位。近期，國家發(fā)改委對新建燃煤電廠提出了在冷凝過程采用空冷技術的要求，這給公司的發(fā)展提供了良好的外部環(huán)境。日前，公司再簽了內蒙古一電廠的供貨合同，使得公司的累計訂單總額達到9.87億元。

　　水漲船高

　　發(fā)電設備行業(yè)的拉動作用最直接的影響恐怕就是輸變電行業(yè)了。

　　電網建設要適度超前為業(yè)界所公認，但是卻一直滯后于電站建設，也正是如此，其發(fā)展空間較之發(fā)電設備更大。然而，這個行業(yè)企業(yè)眾多，表現出結構復雜的態(tài)勢。目前，能夠生產500kV變壓器的生產企業(yè)只有沈陽變壓器廠、西安變壓器廠和天威保變三家；在國內100多家變壓器生產廠家中，能夠生產220kV變壓器的廠家有12家，而在220kV以下級別的變壓器產品中，生產企業(yè)數量眾多，競爭激烈。處于高端市場的天威保變公司由于技術優(yōu)勢，另外，其控股子公司現在已經是最佳替代能源太陽能電池的骨干生產企業(yè)，使天威保變更兼有了新能源的概念，未來應有不俗的表現。

　　輸變電二次設備主要是繼電器和線路遠程自動化保護設備，這兩項設備也是電網建設的重要項目之一，約占電網投資的10％左右。二次設備企業(yè)的上沖能量不可限量，在輸變電行業(yè)普遍面臨原材料價格上漲的風險時，二次設備業(yè)卻顯示出對抗原材料價格上漲的能力就是一個信號。國電南瑞公司是電力二次設備發(fā)、輸、變、供電控制系統(tǒng)設備等的骨干生產企業(yè)，由于今年電網投資力度的加大以及合并南京中德保護系統(tǒng)有限公司的收入，公司業(yè)績仍將維持較高的增幅。目前公司與國電南自和北方四聯共同壟斷了遠程保護市場。而許繼電器公司是國內電力裝備行業(yè)配套能力最強的電力設備企業(yè)，330kV以下發(fā)電站及變電站綜合自動化產品市場占有率達到1/3。但公司在管理制度上存在一些問題，公司至今累計對外擔保7.2639億元，存在一定程度的連帶擔保風險。

　　由于政策面的利好，電力環(huán)保近來一直是市場炒作的熱點。今年，凱迪電力先后有已在建脫硫工程共29項，握有49億元的巨額訂單，讓人眼紅。日前，被國家環(huán)?？偨型５碾娬卷椖坑种匦麻_工，條件是必須加裝脫硫設備，這恐怕又要成為新一輪炒作的題材。在這種誘惑的氣氛下，但凡有條件的企業(yè)都摩拳擦掌，已經或準備挺進這個領域。

　　但真實情況是，由于力環(huán)保行業(yè)中的煙氣脫硫工程進入門檻較低，競爭激烈，大幅降低了電力環(huán)保設備生產企業(yè)的盈利水平，行業(yè)主營收入平均增長50%，利潤卻只有10%左右，毛利率一直在下降。因此，這類企業(yè)的未來盈利能力堪憂。

　　國內股市飄忽不定，近期股權分置改革拉開了深水改革的序幕，最終考驗的是股票的價值。資本對電力設備企業(yè)的追捧并非平均用力，成長空間大、質地優(yōu)良的企業(yè)無疑會成為勝者。股市上漲行情的來臨也就是電力設備行業(yè)分化期的迫近。