行情回顧： 

本周收到美聯(lián)儲(chǔ)第二輪寬松貨幣政策刺激，美元指數(shù)下破前期低點(diǎn)，最低探至75.63，促使LME鋁再次向上測(cè)試4月高點(diǎn)。周四上沖創(chuàng)4個(gè)月以來(lái)的新高，最高沖至2492美元/噸。周五受美元反彈影響看，LME鋁沖高回落，以十字星報(bào)收于2450美元/噸。一周上漲96美元。滬鋁本周震蕩上行，周一至四滬鋁1102主力合約盤中震蕩加劇，周五一躍而過(guò)17000壓力，強(qiáng)勁飆升，最高沖至17310元/噸，創(chuàng)6月以來(lái)新高，隨后小幅回落，盤中橫盤震蕩。一周大幅上漲660元/噸。 

LME本周鋁現(xiàn)貨價(jià)格從2307美元/噸大幅上漲至2441美元/噸，注銷倉(cāng)單從187725 減少至183675 噸，占比4.28%左右。LME庫(kù)存本周繼續(xù)減少13400 至4,284,275噸。國(guó)內(nèi)鋁現(xiàn)貨報(bào)價(jià)16480-16520元/噸，貼水120-貼水80元/噸。上交所鋁庫(kù)存在9-10月小幅下降后，最近幾周又再次出現(xiàn)回升跡象，本周上交所鋁庫(kù)存又小幅增加2441噸至492811噸。 

基本面分析： 

美聯(lián)儲(chǔ)第二輪刺激計(jì)劃，“開閘放水”6000億美元的美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債，本月將購(gòu)買約750億美元。美聯(lián)儲(chǔ)之所以再次采取這一措施是因?yàn)樵摍C(jī)構(gòu)對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度過(guò)慢感到失望以及擔(dān)心高達(dá)9.6%的失業(yè)率可能給通脹帶來(lái)太大的壓力，從而造成通貨緊縮或者一段時(shí)期內(nèi)價(jià)格持續(xù)下跌。但美國(guó)第三季度經(jīng)濟(jì)增速略微加快,美國(guó)商務(wù)部周五公布的初步數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)第三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)折合成年率增長(zhǎng)2.0%,第二季度為增長(zhǎng)1.7%；第三季度消費(fèi)支出增加2.6%,第二季度和第一季度消費(fèi)支出分別增長(zhǎng)2.2%和1.9%；第三季度進(jìn)口額增長(zhǎng)17.4%,出口額增長(zhǎng)5.0%；第三季度總體國(guó)內(nèi)購(gòu)買價(jià)格指數(shù)上升0.8%,第二季度為上升0.1%。另外，美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(ISM)周一公布,10月制造業(yè)指數(shù)為56.9,預(yù)估為54.0.9月制造業(yè)指數(shù)為54.4；美國(guó)10月份服務(wù)業(yè)增速加快，當(dāng)月價(jià)格上漲壓力加劇。美國(guó)供應(yīng)管理學(xué)會(huì)周三公布，該機(jī)構(gòu)10月份非制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)升至54.3，預(yù)期為53.5，9月份為53.2。供應(yīng)管理學(xué)會(huì)還表示，10月份非制造業(yè)商業(yè)活動(dòng)/生產(chǎn)指數(shù)從52.8升至58.4；10月份新訂單指數(shù)從54.9升至56.7。供應(yīng)管理學(xué)會(huì)在報(bào)告中稱，10月份非制造業(yè)就業(yè)情況穩(wěn)定，當(dāng)月非制造業(yè)就業(yè)指數(shù)從50.2升至50.9。同時(shí)，10月份服務(wù)業(yè)通脹壓力上升，當(dāng)月價(jià)格指數(shù)升至68.3，9月份為60.1。在新一輪量化寬松的貨幣政策刺激下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)很可能出現(xiàn)類似上半年歐元區(qū)的強(qiáng)勁復(fù)蘇，加之周五公布的美國(guó)10月非農(nóng)就業(yè)人口增長(zhǎng)15.1萬(wàn)人,好于預(yù)估的增加6萬(wàn)人，美元在周四下破前期低點(diǎn)后，周五強(qiáng)勢(shì)反彈，美元短期內(nèi)或有企穩(wěn)反彈可能。 

歐洲央行4日宣布，繼續(xù)維持歐元區(qū)16國(guó)1%主導(dǎo)利率不變，這已經(jīng)是連續(xù)第18個(gè)月將主導(dǎo)利率維持在這一歷史最低水平。英國(guó)央行同日決定繼續(xù)將主導(dǎo)利率維持在0.5%的歷史最低水平，并維持向市場(chǎng)提供的直接貨幣供應(yīng)量規(guī)模不變。歐洲央行并沒(méi)有表示出將追隨美聯(lián)儲(chǔ)推出刺激措施的傾向。在利好的二季度數(shù)據(jù)之后，當(dāng)前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐正在放緩。此外，歐元區(qū)各國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的差異有增無(wú)減，德國(guó)企業(yè)三季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)大都利好，而希臘、愛爾蘭、葡萄牙等國(guó)債務(wù)纏身，經(jīng)濟(jì)接近零增長(zhǎng)甚至負(fù)增長(zhǎng)。各國(guó)間“強(qiáng)者愈強(qiáng)、弱者愈弱”的狀況并未改觀。而對(duì)通脹的擔(dān)憂亦越演越烈。10月，歐元區(qū)16國(guó)物價(jià)水平上漲已經(jīng)達(dá)到1.9%，這是兩年來(lái)的通脹最高值，距離歐洲央行2%的通脹控制水平僅一步之遙。預(yù)計(jì)在接下來(lái)的幾個(gè)月中，雖然歐洲央行還不至于采取加息政策，但各項(xiàng)緊急政策的退出步伐還將持續(xù)。 

來(lái)自拉美和亞洲主要新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的決策者周四批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松舉措。新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)的做法使得下周在首爾舉行的G20峰會(huì)就全球失衡和匯率問(wèn)題達(dá)成實(shí)質(zhì)性協(xié)議的希望趨淡。發(fā)展中國(guó)家亦威脅將采取新的舉措來(lái)抑制資本流入。資本流入讓這些國(guó)家的貨幣兌美元大幅升值。 

中國(guó)制造業(yè)10月份的新接業(yè)務(wù)量整體大幅上升，增幅創(chuàng)6個(gè)月新高。不過(guò)，新業(yè)務(wù)整體增幅大于新出口訂單增幅，說(shuō)明10月份的新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)主要源于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。10月份，中國(guó)制造業(yè)的平均投入成本大幅上揚(yáng)，漲速為2008年7月以來(lái)最快。自今年7月以來(lái)，PMI的投入價(jià)格指數(shù)已上升逾31個(gè)點(diǎn)，可見制造業(yè)通脹壓力上升之快。成本增長(zhǎng)的因素還包括為達(dá)到國(guó)家要求而采取的減排措施、政府的限電措施、以及全球商品期貨價(jià)格上揚(yáng)。10月份采購(gòu)活動(dòng)增長(zhǎng)明顯，路透調(diào)查顯示，生產(chǎn)需求激增，且供貨延誤加劇，導(dǎo)致制造業(yè)廠商普遍需要?jiǎng)佑矛F(xiàn)有采購(gòu)庫(kù)存以應(yīng)對(duì)新業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人繼續(xù)向好，表明盡管出口新訂單增長(zhǎng)緩慢，但國(guó)內(nèi)需求的強(qiáng)勁增長(zhǎng)可確保第四季度9%左右的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。出廠價(jià)格的上漲反映了旺盛的需求之下投入成本的增加，這也預(yù)示著消費(fèi)物價(jià)指數(shù)很可能在十月份繼續(xù)走高并達(dá)到周期性高峰。 

節(jié)能減排政策實(shí)施以來(lái)，貴州、廣西、河南先后投入減產(chǎn)大潮中，尤其是河南效果較為顯著。河南是國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能最大的地區(qū)，這一地區(qū)減少產(chǎn)能合計(jì)將達(dá)到100萬(wàn)噸。減產(chǎn)使市場(chǎng)供應(yīng)出現(xiàn)緊張。業(yè)內(nèi)人士稱，當(dāng)前河南地區(qū)現(xiàn)貨供應(yīng)已出現(xiàn)緊張跡象，其它如無(wú)錫等地區(qū)則出現(xiàn)了缺貨現(xiàn)象。 

最近，國(guó)家儲(chǔ)備局不斷對(duì)外拋售前期儲(chǔ)備的各種物資，除了價(jià)格瘋漲的農(nóng)產(chǎn)品外，從10月中旬開始拋售金屬。繼被拋儲(chǔ)的鎂錠、銦錠之后，鋁錠是拋儲(chǔ)的第三個(gè)金屬，11月2日鋁錠的競(jìng)拍工作已經(jīng)結(jié)束?？傮w來(lái)說(shuō)，這次國(guó)儲(chǔ)拋鋁各方獲利，但難撼鋁價(jià)影響有限。此次競(jìng)拍最終成交價(jià)主要集中于15100-15500元/噸，而當(dāng)時(shí)上海鋁錠現(xiàn)貨價(jià)格為16100-16160元/噸。如果運(yùn)輸至華東地區(qū)進(jìn)行銷售，算上出庫(kù)費(fèi)、運(yùn)費(fèi)及各類雜費(fèi)，以及負(fù)牌鋁錠的貼水，預(yù)計(jì)每噸盈利在200-500元/噸不等。而對(duì)于國(guó)儲(chǔ)局來(lái)說(shuō)，相較于收儲(chǔ)時(shí)12350-12500元/噸價(jià)格，國(guó)儲(chǔ)局收益在20%以上。其中存放在河南鞏義國(guó)儲(chǔ)庫(kù)中的五千噸鋁錠拍出了接近16000元/噸高價(jià)。一方面當(dāng)?shù)氐慕煌ㄟ\(yùn)輸較為便利，且下游消費(fèi)量大。其次由于節(jié)能減排河南電解鋁大面積減產(chǎn)，造成河南地區(qū)鋁錠供應(yīng)緊張，當(dāng)?shù)劁X廠的鋁錠出廠價(jià)格已經(jīng)較上海升水100元/噸，因此高價(jià)成交也屬意料之中。此次競(jìng)拍聚集了20多家大型國(guó)內(nèi)外貿(mào)易商及下游生產(chǎn)企業(yè)，第一天貿(mào)易商表現(xiàn)活躍，拍得多數(shù)成交，且成交價(jià)格略低。而隨著競(jìng)拍的進(jìn)行，成交價(jià)格水漲船高，隨著盈利空間減少，貿(mào)易商參與的積極性明顯減弱，下游生產(chǎn)企業(yè)成為競(jìng)拍主力。普遍認(rèn)為，國(guó)儲(chǔ)拋鋁的主旨還是緩解通貨膨脹壓力，平抑物價(jià)的“一攬子”措施中的一招。預(yù)計(jì)其對(duì)于國(guó)內(nèi)鋁錠現(xiàn)貨價(jià)格的影響也較小。 

技術(shù)分析：LME鋁向上繼續(xù)測(cè)試2494一線，阻力于2500-2600一線。滬鋁站上17000，回補(bǔ)了4月底的跳空缺口，上方空間已打開。 

操作建議：后市密切關(guān)注美元走勢(shì)，預(yù)計(jì)鋁價(jià)仍將震蕩上揚(yáng)，建議多單繼續(xù)依托5日均線持有。