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中國經(jīng)濟會否出現(xiàn)二次探底?

http://www.workzone-range.com 2015年09月19日        

    由于去年多項指標(biāo)均呈現(xiàn)前低后高,目前關(guān)于下半年經(jīng)濟同比增速將回落的擔(dān)憂成為市場焦點。在對外出口受制于美、歐經(jīng)濟調(diào)整,國內(nèi)投資受制于刺激政策退出和房地產(chǎn)市場調(diào)控,而內(nèi)需增長又尚未形成氣候的背景下,下半年中國經(jīng)濟會否出現(xiàn)二次探底?



  多位經(jīng)濟學(xué)家在接受證券時報采訪時認(rèn)為,中國經(jīng)濟將面臨一輪“不太嚴(yán)重,但持續(xù)時間較長”的調(diào)整周期。受訪經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為,此輪經(jīng)濟下滑不可能低于2009年一季度GDP同比6.1%增速的次貸危機最低點,但持續(xù)時間將延續(xù)至明年上半年。



  證券時報:下半年中國經(jīng)濟會出現(xiàn)二次探底嗎?



  交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平:我認(rèn)為經(jīng)濟不會出現(xiàn)二次探底。所謂二次探底應(yīng)該界定一下,并不是某個季度增速放緩就稱之為二次探底,第一季度比較高,后面逐季回落,是一年當(dāng)中的常態(tài)。GDP增速上一輪創(chuàng)下的最低點是6.1%,如果再回落到6%左右的水平可以說是經(jīng)濟二次探底,但幾乎沒可能回落到6%。預(yù)計今年2、3、4季度GDP增速分別為10.5%、10%左右、9%左右,4季度若情況差一點的話可能為8點幾。



  北大經(jīng)濟研究中心教授黃益平:這個取決于如何定義觸底,如果觸底意味著GDP、出口和房地產(chǎn)投資等速度下降,那么觸底已經(jīng)開始出現(xiàn)。但如果是指回到2009年的經(jīng)濟狀況,則完全沒有可能。目前的經(jīng)濟增長其實只是適度減速,并非自由落體。更重要的是,我國居民、企業(yè)、銀行和政府的資產(chǎn)負(fù)債表都十分健康,因此,只要政府能夠下決心,保持比較快的經(jīng)濟增長毫無問題。下半年的經(jīng)濟增長速度應(yīng)該會保持在9%以上。



  華泰聯(lián)合首席經(jīng)濟學(xué)家陸磊:這個問題涉及到二次探底如何定義。從目前來看,小規(guī)模的經(jīng)濟衰退是必然的,但不可能回到2008—2009年當(dāng)時的低點。我們認(rèn)為,這次經(jīng)濟衰退不會特別嚴(yán)重,也不會對經(jīng)濟增長產(chǎn)生過于嚴(yán)重的影響,但持續(xù)時間可能會比較長,這是目前值得注意的問題。從目前的發(fā)展趨勢來看,預(yù)計本次衰退會延續(xù)到明年上半年,環(huán)比來看,今年四季度GDP可能出現(xiàn)零增長,明年一季度GDP甚至可能出現(xiàn)負(fù)增長,其中很大一部分原因還是同比基數(shù)高。



  證券時報:出口因素和房地產(chǎn)調(diào)控對經(jīng)濟下滑影響有多大?



  連平:今年下半年投資增速下降是一定的,從中央的政策來說也想達到這個效果。問題在于會不會急劇的下降。我們來看投資的構(gòu)成,它的重要構(gòu)成部分包括房地產(chǎn)、中西部地區(qū)發(fā)展、政府融資平臺相關(guān)的投資。



  首先來看房地產(chǎn),今年4、5月份房地產(chǎn)調(diào)控后,房地產(chǎn)投資肯定會受到影響,但由于調(diào)控的時滯性以及保障性住房的投資加大,決定了房地產(chǎn)投資在下半年不會出現(xiàn)驟降、今年全年不會出現(xiàn)急劇收縮。再看地方融資平臺,雖然現(xiàn)在因清理整頓,地方融資平臺的發(fā)展處于放緩狀態(tài),但是中西部已經(jīng)開發(fā)的許多優(yōu)質(zhì)項目肯定還會繼續(xù),需要的資金還是會得到滿足。另外,最近剛出臺的西部大開發(fā)計劃,有23個大項目,投資總規(guī)模達6800多億。接下來的3季度尤其是4季度可能就會推進。



  黃益平:出口增速下滑的程度現(xiàn)在還是個未知數(shù)。即使出口減速,投資增長會減多少,也是個內(nèi)生變量。如果經(jīng)濟真的出現(xiàn)滑坡風(fēng)險,相信政府不會坐視不管。



  陸磊:這是中國目前面臨經(jīng)濟增速放緩局面的主要原因。出口的情況反映的是未來的國際經(jīng)濟環(huán)境,從美國和歐盟的情況來看,前者面臨經(jīng)濟調(diào)整,后者面臨資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù),總的來看,出口可能會在較長時間內(nèi)面臨需求不振的局面。從國內(nèi)來看,自二季度初啟動的反周期調(diào)控對政府投資影響很大,比如政府對地方投資平臺的排查,對房地產(chǎn)市場的宏觀調(diào)控政策等,均導(dǎo)致投資增長率下滑。內(nèi)外兩大循環(huán)的不暢,必將導(dǎo)致經(jīng)濟增長速度放緩。



  證券時報記者:通脹壓力是否已經(jīng)退為次要問題?



  連平:我覺得今年沒必要擔(dān)憂通脹,出現(xiàn)惡性通脹的可能性很小,這跟歐債危機、國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控,還有股市的持續(xù)低迷都有關(guān)系。預(yù)計CPI同比增速在6、7月份還將繼續(xù)往上走,主要是由于去年同期基數(shù)小。全年控制在3%以內(nèi)有可能實現(xiàn)。前提是下半年不要推出過多的資源改革項目。通脹壓力真正顯現(xiàn)是在明年。明年隨著新一輪貨幣投放,上半年各種需求集中釋放出來,走高的可能性較大。



  黃益平:通脹壓力將持續(xù)存在。今年CPI已經(jīng)非常明顯地上升,主要的原因有兩條:第一,經(jīng)濟開始出現(xiàn)過熱的風(fēng)險,工業(yè)部門的設(shè)備利用率由2008年年底的60%上升到今年年初的90%以上,對通脹的壓力是不言而喻的。第二,流動性泛濫最終導(dǎo)致了普遍的通脹。去年全年的新增貸款達到9.6萬億元,幾乎為央行年初目標(biāo)的兩倍。



  流動資金增多,價格自然漲起來了。美國金融危機前的情況是這樣,在我國亦是如此。值得注意的是,今年漲價領(lǐng)域發(fā)散的勢頭幾乎勢不可擋:藥品、蔬菜、大蒜、綠豆、煤炭。解決這個問題的關(guān)鍵并不是打擊不法商販,歸根到底是市場流動資金太多了。因此,今年下半年通脹風(fēng)險如何,要看經(jīng)濟走勢,但更要看流動性泛濫的程度。



  證券時報:經(jīng)濟增速降至多少時需引起重視?貨幣政策重新放松的可能性大嗎?



  連平:我想GDP增速下滑至8%以下需要引起重視,8%以上都沒問題。今年貨幣政策的靈活性在上半年已經(jīng)有所體現(xiàn)了,公開市場操作一季度偏緊,第二季度5、6月份有一些凈投放。半年內(nèi)存款準(zhǔn)備金率調(diào)了3次,最近已停下來,沒有再調(diào),利率也沒動,說明決策層還是想保持貨幣政策適度寬松的狀態(tài)。但下半年全面放松不太可能,尤其是存款準(zhǔn)備金率下調(diào)的可能性很小,更有可能通過公開市場操作來靈活調(diào)控。



  黃益平:經(jīng)濟增速應(yīng)該還是以8%為界,這是政府多年來認(rèn)定的最低政策目標(biāo)。貨幣政策放松的可能性應(yīng)該不大。如果考慮到經(jīng)濟平穩(wěn)過渡,今后幾年的政策重點應(yīng)該是完成要素市場開放的進程,由市場決定價格,取消對生產(chǎn)者、投資者和出口商的變相補貼,緩解結(jié)構(gòu)失衡的矛盾。從宏觀體系來看,最佳方案應(yīng)該是“緊貨幣、寬財政”的政策組合。



  證券時報:新一輪經(jīng)濟增長加速何時出現(xiàn),將由哪些因素來推動?



  連平:我覺得中國經(jīng)濟上一波V型反彈后,季度當(dāng)中有些波動很正常,關(guān)鍵看年度,如果今年全年達到10%那還是比較高,不算盤整。



  從季度來看,今年下半年經(jīng)過兩個季度回落后,明年一季度、最遲二季度經(jīng)濟增速有望回升。一季度信貸投放通常最多,投資計劃也大都在年初實施,很多需求會在一季度集中釋放出來。但這一輪不會再出現(xiàn)太高的增長,因為都在10%左右,已經(jīng)很高了。也不會出現(xiàn)明顯的反彈,過去的V型反彈是由金融危機造成。



  在未來的一段時期內(nèi),投資增速將仍然不低,內(nèi)需將超過投資對GDP的貢獻率,并且明顯拉開差距,但這一過程可能需要很長時間,預(yù)計會在5年以上。不過,隨著國家涉及到民生的舉措逐步增多,比如收入分配制度改革,提高居民收入水平;社保體制的改革和完善等,內(nèi)需的貢獻率提高將是一個趨勢。 

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