春節(jié)后，原本市場寄予厚望的鋅價表現(xiàn)不盡如人意。滬鋅較節(jié)前高點下跌了4%左右，LME三月鋅價跌幅也超過6%。盡管市場普遍預計2015年由于幾個大型鋅礦關閉導致鋅市出現(xiàn)很大缺口，但是從當前的鋅礦加工費來看，鋅礦上沒有出現(xiàn)缺口。同時，節(jié)后煉廠開工率上升，出貨增加使得市場供應充裕，并且下游尚未啟動大規(guī)模補庫活動，鋅價短期面臨預期落空的風險。

鋅礦供應缺口未現(xiàn)。自2014年下半年開始，由于全球幾個主要的鋅礦關閉，市場對2015年全球出現(xiàn)鋅供應缺口的預期不斷升溫，這也是2014年鋅價在基本金屬中相對強勁的主因。

對供給造成沖擊影響最大的是century年產(chǎn)50萬噸項目及l(fā)isheen年產(chǎn)17萬噸項目、skorpion年產(chǎn)15萬噸項目的停產(chǎn)。除了century礦外，位于贊比亞的skorpion鋅精礦項目由于采礦權到期，預計將于2017年停產(chǎn)，該礦年產(chǎn)能15萬噸，約占全球總量的1.1%。

然而，自去年四季度到今年3月份，進口鋅精礦加工費并沒有出現(xiàn)大幅的下降，這意味著鋅礦山還是在對新冶煉廠讓利，從而從側面說明鋅礦供應還明顯處于過剩的狀態(tài)。

節(jié)后鋅供應節(jié)節(jié)攀升。在春節(jié)前甚至去年四季度，由于鋅冶煉惜售、停產(chǎn)檢修導致現(xiàn)貨市場鋅錠供應不斷下滑，市場主要以消化庫存為主。而節(jié)后，大多數(shù)新冶煉廠紛紛滿負荷生產(chǎn)，開工率明顯達到高峰，此前部分停產(chǎn)檢修的煉廠也相繼復產(chǎn)。

盡管大量中小企業(yè)關停，但2014年大型冶煉企業(yè)下半年基本處于滿產(chǎn)的狀態(tài)，主要冶煉企業(yè)開工率達到90%以上。筆者從相關煉廠了解到，由于鋅礦加工費高企，以及1月份大量進口鋅精礦囤積，再加上電費成本下降，部分煉廠按照當前價格出貨利潤豐厚。

綜上所述，下游需求相對疲軟，市場對于3月份旺季的預期向好，但是無奈供應出現(xiàn)明顯的回升，再加上強勢的美元，鋅價短期還有可能進一步下探。