內(nèi) 容 摘 要

三月供需報(bào)告未能打破CBOT 大豆(3193,-14,-0.44%)期價(jià)盤整格局。當(dāng)前市場(chǎng)多空因素交織。廉價(jià)的南美豆即將集中上市，而全球與國(guó)內(nèi)的養(yǎng)殖業(yè)仍困于禽流感的陰影之中飼料需求暫時(shí)受抑，豆價(jià)的上漲勢(shì)頭或許會(huì)階段性休整，后市出現(xiàn)盤整繼而進(jìn)入階段性回調(diào)的可能性較大。

從CBOT大豆綜合持倉(cāng)來(lái)看，無(wú)論是總持倉(cāng)還是基金持倉(cāng)近期都創(chuàng)歷史新高商業(yè)持倉(cāng)同樣處于歷史高位。在這樣的持倉(cāng)格局之下，CBOT大豆或蓄勢(shì)展開“火噴”式大行情，如若不能承接漲勢(shì)，后市基金可能將調(diào)整凈多單持有量。在最近的一周中，基金和商業(yè)持倉(cāng)大幅減持凈頭寸，總持倉(cāng)也隨之下降，因此，我們可以確定，在接下來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)，基金推升CBOT 大豆的動(dòng)力不足，豆市漲勢(shì)將稍作修正。不過(guò)在種植面積沒(méi)有公布之前，基金凈多單依然會(huì)保持在較高的水平上。關(guān)注美豆種植面積報(bào)告數(shù)據(jù)以及國(guó)際基金操作動(dòng)態(tài)。

目前國(guó)內(nèi)豆市在國(guó)產(chǎn)大豆供應(yīng)量減少、近期大豆到港成本居高不下等因素約束國(guó)產(chǎn)豆價(jià)格的下跌空間。而春節(jié)之后隨著進(jìn)口大豆港口庫(kù)存上升，DCE豆市跳空上沖之后有回調(diào)整固缺口的要求。而豆粕的飼料需求目前恢復(fù)緩慢，短期內(nèi)DCE 大豆強(qiáng)于豆粕。而如07 年能有效控制住禽流感，豆粕的后勁力不可小覷。

而在養(yǎng)殖業(yè)需求較弱、南美豆供給放大之期，國(guó)內(nèi)豆市可能會(huì)跟隨美豆進(jìn)入牛市休整期。操作上，投資者須注意牛市休整期間階段性回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

一、 當(dāng)周大豆、豆粕期價(jià)走勢(shì)點(diǎn)評(píng)

當(dāng)周CBOT 大豆市場(chǎng)在全球股市和期貨市場(chǎng)回暖的環(huán)境之下止跌并展開小幅反彈。周一CBOT大豆曾一度下探觸及一月下旬盤整區(qū)域，而后止跌回穩(wěn)，周五美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的3月份的月度供需報(bào)告也未能帶動(dòng)市場(chǎng)打破盤整的局面。本周末美國(guó)更改夏令時(shí)，自3 月11日起美國(guó)開始執(zhí)行夏令時(shí)制，CBOT 大豆市場(chǎng)公開喊價(jià)盤開盤時(shí)間將從先前的北京時(shí)間23:30 提前到22:30；電子盤開盤時(shí)間由北京時(shí)間8:30提前至7:30。

國(guó)內(nèi)DCE 大豆市場(chǎng)本周則在春節(jié)后跳空區(qū)間中維持著窄幅盤整的態(tài)勢(shì)。黑龍江大豆貨源減少、國(guó)產(chǎn)豆和進(jìn)口大豆價(jià)差倒掛較大等因素使得DCE 大豆在當(dāng)前豆類市場(chǎng)中表現(xiàn)最強(qiáng)。

但由于節(jié)后產(chǎn)區(qū)交通受阻導(dǎo)致國(guó)產(chǎn)豆銷售不暢，同時(shí)面臨南美豆即將上市的沖擊，DCE 大豆上行動(dòng)力略顯不足。

CBOT 豆粕(2648,-22,-0.82%)基本跟隨CBOT 大豆走勢(shì)，周內(nèi)處于窄幅整理格局。原油的波動(dòng)影響著國(guó)際油粕套利份額的調(diào)整，從而引起了CBOT 豆粕和豆油(6466,-16,-0.25%)之間此消彼漲的波動(dòng)，并相應(yīng)地縮小了當(dāng)周CBOT豆粕的波幅。

當(dāng)周DCE 豆粕表現(xiàn)弱于DCE大豆。國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)長(zhǎng)久的疲軟態(tài)勢(shì)，生豬存欄的下降，雞苗量的減少，以及近期部分地區(qū)禽流感疫情的反復(fù)發(fā)生，使得飼料企業(yè)備庫(kù)較為謹(jǐn)慎，短期內(nèi)豆粕上漲阻力較大。