在外圍市場(chǎng)因節(jié)假日而出現(xiàn)休市的情況下，國內(nèi)市場(chǎng)這兩天將孤獨(dú)行走。周一開盤，金屬基本平開，但孤獨(dú)的日子注定難得火爆，金屬開盤后震蕩走弱，其中滬鋅領(lǐng)跌，1203合約下跌2.17%至14640元/噸，再次來到近兩個(gè)月的震蕩區(qū)間下沿14500元/噸附近。預(yù)計(jì)后市在內(nèi)外交困之下，“鋅”情仍將低落，投資者可適度輕倉空單介入。 

消息面平靜 潛在風(fēng)險(xiǎn)較大 

歐美市場(chǎng)恰逢圣誕節(jié)假日，消息面上也較為平靜，節(jié)假日的歡樂氣氛掩飾了危機(jī)，恰似風(fēng)平浪靜，但潛在危機(jī)仍然較大。就在圣誕之前，穆迪剛下調(diào)了匈牙利信用評(píng)級(jí)，并且將評(píng)級(jí)展望定為“負(fù)面”；同時(shí)惠譽(yù)也對(duì)美國的債務(wù)進(jìn)行了警告。而圣誕期間IMF總裁拉加德還警告世界經(jīng)濟(jì)“處境危險(xiǎn)”，將在1月底下調(diào)2012年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，本周四意大利今年最后一次國債拍賣仍將令市場(chǎng)較為關(guān)注，如果再次保持在7%以上，或?qū)⒓又厥袌?chǎng)的悲觀情緒。美國的薪資稅問題仍然懸而未決，雖然將談判延長(zhǎng)了兩個(gè)月，但路途注定艱難，美國財(cái)政政策的爭(zhēng)論仍將延續(xù)。重要的是，2012年的第一季度歐洲將面臨巨大的償債期，風(fēng)險(xiǎn)尤其大。 

庫存走高 內(nèi)外需求低迷 

上周，LME鋅庫存大幅增加67400噸至826300噸，為今年內(nèi)單周庫存增幅最大的一周，注銷倉單也持續(xù)較低，沒有明顯的改善。現(xiàn)貨方面一直維持一定的貼水狀態(tài)，上周末貼水幅度有所擴(kuò)大，后市的需求前景較為悲觀。國內(nèi)方面，往年鋅加工企業(yè)在年底用工會(huì)出現(xiàn)一定的緊張問題，而今年這種問題已經(jīng)伴隨企業(yè)訂單減少開工率下滑而不存在。從精礦來看，精礦價(jià)格沒有繼續(xù)下降，低位企穩(wěn)。但精鋅長(zhǎng)江現(xiàn)貨價(jià)上周已經(jīng)降至年內(nèi)較低水平，而且加工產(chǎn)品中的壓鑄鋅合金價(jià)和涂鍍鋅的價(jià)格繼續(xù)小幅下降，其中壓鑄鋅合金再次接近10月份最低價(jià)，而涂鍍鋅價(jià)格已經(jīng)是年內(nèi)最低價(jià)，顯示了目前國內(nèi)下游對(duì)鍍鋅板的需求已經(jīng)極其萎靡。 

弱勢(shì)中套利盤尋覓良機(jī) 

LME和SHFE兩個(gè)市場(chǎng)期鋅走勢(shì)全面趨弱，但在弱勢(shì)市場(chǎng)中總有強(qiáng)者。國內(nèi)市場(chǎng)相對(duì)LME更為抗跌，也導(dǎo)致了目前滬鋅與倫鋅的比值持續(xù)上升。截至上周五收盤，滬鋅與倫鋅的比值上升到7.96，處于年內(nèi)最高水平。而在此情況下，我們上調(diào)貿(mào)易升貼水至100美元/噸之后，進(jìn)口鋅仍然盈利23.23美元/噸。如果按照市場(chǎng)上較低的90美元/噸左右的貿(mào)易升貼水來算，鋅的進(jìn)口空間更大。這樣必將導(dǎo)致現(xiàn)貨鋅進(jìn)口的增加，而對(duì)投資者來說，目前不管是從歐洲還是從中國來看，鋅的需求都在放緩。在弱勢(shì)的市場(chǎng)中，套利資金尤其關(guān)注這種套利的機(jī)會(huì)，兩市形成的套利窗口必然使得“買倫鋅賣滬鋅”的套利盤增加，對(duì)國內(nèi)鋅價(jià)來說形成較大的壓力。 

技術(shù)面上，倫鋅和滬鋅上周窄幅震蕩。在周一LME市場(chǎng)休市的情況下，滬鋅一舉跌破5日均線系統(tǒng)的支撐，并始終承壓于布林通道中軌線。滬鋅1203合約收于14640元/噸，瀕臨前期震蕩區(qū)間的下沿，持倉量明顯放大，MACD和KDJ反彈的形態(tài)被打破，上沖無力，下行風(fēng)險(xiǎn)增加。筆者認(rèn)為，滬鋅后市仍然偏空，14500元/噸的支撐有可能被打破。穩(wěn)健的投資者可繼續(xù)等待觀望，突破14500元/噸后空單進(jìn)場(chǎng)；而激進(jìn)的投資者可適當(dāng)空單輕倉參與，止損設(shè)置15000元/噸。