"新規(guī)讓我忙瘋了！不過(guò)我們的工作效率提高了不少。前一陣還錙銖必較呢，現(xiàn)在好像一夜之間感情增進(jìn)了不少，下周能簽好幾單合同?？蛻舳家蟊M快簽署文件，加速close deal（完成交易）。"一個(gè)在PE（私人股權(quán)資本）公司工作的朋友電話中告訴我。

　　進(jìn)入8月以來(lái)，我已經(jīng)不止一次聽到這樣的話了。自商務(wù)部《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱"新規(guī)"）的各種版本通過(guò)各種渠道在業(yè)界非正式流傳開始，一系列交易開始和這份文件搶時(shí)間。
　　有人歡喜有人憂。湖南一家企業(yè)老總來(lái)電時(shí)顯得憂心忡忡。他的融資項(xiàng)目仍處于前期方案設(shè)計(jì)階段，"新規(guī)對(duì)我們的項(xiàng)目會(huì)不會(huì)有很大影響？畢竟我們是行業(yè)排名第一的國(guó)有企業(yè)，在當(dāng)?shù)赜绊懥σ脖容^大……"坦白說(shuō)，在新規(guī)面前，我也沒(méi)有十足把握。因此，在探討融資方案如何與新規(guī)匹配的同時(shí)，我只能半開玩笑地安慰他："應(yīng)該影響不大。你們公司所處行業(yè)又不會(huì)關(guān)系到國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全--不過(guò)，到底哪個(gè)行業(yè)關(guān)系到國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全？我也搞不清--企業(yè)也算不上中華馳名老字號(hào)。莫非你一直沒(méi)告訴我，你們食堂是某馳名秘制咸菜的專利所有者，或者公司貿(mào)易板塊涉及布鞋、綢緞，有這樣的老字號(hào)？"
　　玩笑輕松，但新規(guī)引發(fā)的行業(yè)焦慮已經(jīng)通過(guò)各種商業(yè)現(xiàn)實(shí)顯現(xiàn)出來(lái)。去年外管局"11號(hào)文件"引發(fā)的風(fēng)波，剛剛被"75號(hào)文"稍稍平緩，新規(guī)又把大量投融資項(xiàng)目參與方的腦神經(jīng)繃得如同拉緊了的橡皮筋。在外資并購(gòu)這一經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中最開放、最外向的環(huán)節(jié)，新規(guī)到底是開放還是保守，背后有太多的想象空間。
　　業(yè)界流傳，商務(wù)部的修訂原意是進(jìn)一步開放，推動(dòng)外商投資發(fā)展。但由于近年來(lái)外資大型收購(gòu)引起諸多國(guó)資流失、壟斷和經(jīng)濟(jì)安全的爭(zhēng)論與質(zhì)疑，加上來(lái)自社會(huì)各層面的壓力，導(dǎo)致新規(guī)草案在審批問(wèn)題上"收緊口袋"。具體表現(xiàn)在對(duì)經(jīng)濟(jì)安全、民族品牌和紅籌模式增加了諸多限制。從監(jiān)管角度看，新規(guī)中很多新的條款是對(duì)過(guò)去一段時(shí)間外資并購(gòu)過(guò)程中出現(xiàn)的種種問(wèn)題的修正和預(yù)防，是非常積極而且必要的。但從操作方面來(lái)看，新規(guī)仍然有很大的模糊地帶和具體執(zhí)行窘境：如何厘定關(guān)系國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的產(chǎn)業(yè)？如何管理那些雖然在法律上不是馳名商標(biāo)或中華老字號(hào)，但在行業(yè)中絕對(duì)領(lǐng)先的項(xiàng)目？在操作過(guò)程中，關(guān)于紅籌模式，過(guò)去根據(jù)審批權(quán)限，大部分項(xiàng)目可以在市區(qū)級(jí)政府獲批，而現(xiàn)在權(quán)限集中在商務(wù)部，后者能否承受如此巨大的工作量，項(xiàng)目審批時(shí)間還有保障嗎？
　　從操作角度來(lái)講，細(xì)則制訂不清，有時(shí)候不但解決不了原有痼疾，反而會(huì)被利用制造更多"操作空子"。近年的一些調(diào)控政策，一方面給人感覺一刀切，不考慮中國(guó)這個(gè)龐大經(jīng)濟(jì)體的多元性、區(qū)域不平衡性；另一方面又感覺忽冷忽熱，好比大家支上火鍋剛吃到頭上冒汗的當(dāng)兒，邊上就有人開始一盆盆潑冰水。雖然在這樣的就餐方式下能堅(jiān)持下來(lái)的都是硬漢，但其免疫力也消耗得差不多了，甚至已經(jīng)落下了病根，遲早會(huì)發(fā)作。
　　剛剛又接到個(gè)投行朋友的電話，提到最近遇到幾個(gè)案子都是民資主動(dòng)尋求國(guó)資并購(gòu)。"明顯感覺到'國(guó)家隊(duì)'高歌猛進(jìn)，出現(xiàn)新一輪'國(guó)進(jìn)民退'。民資進(jìn)入不了國(guó)資，現(xiàn)在外資也進(jìn)入不了國(guó)資，下一輪該是打國(guó)內(nèi)聯(lián)賽了，感覺像經(jīng)歷了一個(gè)輪回。"朋友在電話里面感慨。"建議你找個(gè)一線城市，把當(dāng)?shù)厮袊?guó)企打包組合為大A集團(tuán)，進(jìn)入世界500強(qiáng)前50名沒(méi)問(wèn)題，應(yīng)該是你職業(yè)生涯巔峰之作。"我調(diào)侃式地回應(yīng)他。
　　不能否認(rèn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在自身高速發(fā)展擴(kuò)張過(guò)程中存在諸多問(wèn)題，其中最突出的就是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和法人治理結(jié)構(gòu)。但是否應(yīng)該運(yùn)用或如何運(yùn)用行政手段來(lái)影響市場(chǎng)價(jià)格，如何在中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)程中保證在充分利用外資提升資源配置效率的要求下，保持中外資經(jīng)濟(jì)、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和國(guó)有資產(chǎn)多元健康平衡增長(zhǎng)，可能是在未來(lái)數(shù)年間一直橫亙?cè)谖覀兠媲暗囊坏辣仨毧缭降碾y題。（作者　王王月 系凱洛格管理咨詢公司副總裁）

來(lái)源:中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)