國(guó)內(nèi)滬鉛接力有色反彈的最后一波，出現(xiàn)罕見(jiàn)的連續(xù)漲停走勢(shì)；這也導(dǎo)致在外盤已顯露回調(diào)跡象的情況下，國(guó)內(nèi)鋁價(jià)仍表現(xiàn)堅(jiān)挺。

不過(guò)滬鉛畢竟是小品種，而且成交量偏低，其封漲停明顯相對(duì)更為容易；加之此前周邊金屬輪番走高基本都是受外盤帶動(dòng)，不像鉛反而是由國(guó)內(nèi)發(fā)起的漲勢(shì)，所以我們料其反彈周期或更為短暫。

而一旦鉛不再大漲，則我們料明顯受其提振的鋁價(jià)也難再表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，應(yīng)是會(huì)轉(zhuǎn)為逐步震蕩回調(diào)的態(tài)勢(shì)。目前從整體市況來(lái)看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的基本面還是要明顯弱于國(guó)外。因國(guó)外鋁冶煉廠的減產(chǎn)規(guī)模明顯大于國(guó)內(nèi)，此外國(guó)內(nèi)還有更多的新增產(chǎn)能上馬，所以供大于求的格局反而更為嚴(yán)重。

但這也并不是就說(shuō)，國(guó)外市場(chǎng)的基本面就已大好了；一方面隨著鋁價(jià)近期的大幅反彈，部分關(guān)停的冶煉廠已開(kāi)始有復(fù)產(chǎn)的意愿。同時(shí)更為明顯的就是，目前LME三個(gè)月期鋁較即期交貨的鋁升水已大幅縮窄，達(dá)到了2012年12月以來(lái)的最窄正價(jià)差，這令融資交易的吸引力急劇下降，預(yù)計(jì)將令鋁庫(kù)存釋放至市場(chǎng)中；而這對(duì)鋁價(jià)的未來(lái)走勢(shì)來(lái)說(shuō)，算得上是一個(gè)極大的利空。

此外，從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，一方面是供大于求格局越發(fā)嚴(yán)重；一方面，房地產(chǎn)的危機(jī)卻越發(fā)顯現(xiàn)，雖然目前還未到大舉崩盤的地步，但實(shí)際上已是積重難返，量?jī)r(jià)齊跌已不可避免?；蛟S對(duì)普通百姓來(lái)說(shuō)，認(rèn)為房?jī)r(jià)會(huì)跌還早著呢，而對(duì)銀行系統(tǒng)產(chǎn)生重大影響，更是杞人憂天的事！但真實(shí)情況卻是，大家都知道的危機(jī)反而稱不上危機(jī)，因?yàn)槲C(jī)的爆發(fā)遠(yuǎn)等不到大家都預(yù)期到來(lái)的那一刻。

目前最嚴(yán)重的問(wèn)題不是房?jī)r(jià)暴跌引發(fā)銀行壞賬，而是隨著房?jī)r(jià)滯漲，銀行的融資成本卻急劇上升，資金周轉(zhuǎn)不利的問(wèn)題已越發(fā)嚴(yán)重。此前房?jī)r(jià)持續(xù)快速上漲，對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，是用價(jià)差彌補(bǔ)了利差，存在一個(gè)期限錯(cuò)配的情況；但現(xiàn)在房?jī)r(jià)一旦表現(xiàn)滯漲，則期限再錯(cuò)配也于事無(wú)補(bǔ)了；融資成本的快速上升，導(dǎo)致銀行資金越發(fā)緊張，并由此會(huì)引發(fā)惡性循環(huán)。雖然國(guó)家在政策上一直進(jìn)行補(bǔ)救，但我們還是料其所能使用的手段將越來(lái)越受局限；最多也就是減緩房?jī)r(jià)跌幅，但這與整體形勢(shì)已再難做出強(qiáng)力提振。

所以綜合而言，未來(lái)資金持續(xù)緊張的局面仍將長(zhǎng)期存在，鋁作為過(guò)剩產(chǎn)能，未來(lái)的大趨勢(shì)可謂難見(jiàn)曙光！一方面房地產(chǎn)危機(jī)將引發(fā)各方面危機(jī)，造成鋁市下游消費(fèi)進(jìn)一步疲弱，而國(guó)內(nèi)缺乏快速有效的應(yīng)對(duì)辦法，被迫削減產(chǎn)能已成為大家的共識(shí)；而在削減產(chǎn)能的同時(shí)，新的低成本產(chǎn)能還將上馬，所以未來(lái)勢(shì)必會(huì)是一個(gè)充滿陣痛、糾結(jié)、沮喪，乃至最終平淡的格局。

相應(yīng)的，我們預(yù)期鋁價(jià)仍將長(zhǎng)期進(jìn)行低位徘徊，甚至未來(lái)不排除還會(huì)深度尋底；同時(shí)國(guó)際市場(chǎng)，也是逐步呈現(xiàn)出同樣的趨勢(shì)，即眼下高成本產(chǎn)能的淘汰已不可避免；而在中東地區(qū)的低成本產(chǎn)能卻加速上馬，這讓我們深刻感到普天同勢(shì)下，未來(lái)國(guó)際鋁價(jià)的大趨勢(shì)也是難言樂(lè)觀，當(dāng)然也就不太可能還會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)鋁價(jià)帶來(lái)太有力的提振。