【南京日?qǐng)?bào)報(bào)道】隨著股改的順利推進(jìn)，全流通背景下的上市公司股權(quán)并購(gòu)潮也越來(lái)越近。政策方面，去年12月31日五部委聯(lián)合發(fā)布《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》；近日又有消息稱，證監(jiān)會(huì)正在著手制定《上市公司協(xié)議轉(zhuǎn)讓流通股管理辦法》、《上市公司要約收購(gòu)管理辦法》等一系列文件，意在打通上市公司并購(gòu)瓶頸。而市場(chǎng)方面，瑞士HolchinB．V．將通過(guò)接受定向增發(fā)控股G華新；銀泰系和西子控股為了百大集團(tuán)的控股權(quán)正爭(zhēng)得不可開(kāi)交。

■外資戰(zhàn)略投資已啟動(dòng)

3月6日，G華新與其第二大股東瑞士HolchinB．V．簽署協(xié)議，公司將向HolchinB．V．定向增發(fā)1．6億股A股。增發(fā)后HolchinB．V．將持有G華新A股和B股合計(jì)達(dá)2．47億股，約占該公司總股本的50．3％，成為絕對(duì)控股股東。這是《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》發(fā)布以來(lái)，外資首度按該辦法對(duì)上市公司進(jìn)行戰(zhàn)略投資。

同屬水泥行業(yè)的冀東水泥近日也公告稱，公司大股東——河北省冀東水泥集團(tuán)擬將持有的冀東水泥部分股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給世界第四大水泥制造商海德堡水泥，相關(guān)談判及報(bào)批工作正在進(jìn)行。

外資戰(zhàn)略投資境內(nèi)上市公司已拉開(kāi)序幕。國(guó)泰君安通過(guò)對(duì)上市公司市盈率的排序，分析認(rèn)為，外資并購(gòu)的重點(diǎn)行業(yè)應(yīng)該集中在四類：一是資源類行業(yè)。如鋼鐵、金屬非金屬與采礦行業(yè)；二是資產(chǎn)類行業(yè)。如房地產(chǎn)行業(yè)，可以享受土地升值和匯率上升的雙重好處；三是限制少、壁壘低的行業(yè)。如零售業(yè)務(wù)；四是金融服務(wù)業(yè)。

■百大集團(tuán)股權(quán)爭(zhēng)奪白熱化

近期，銀泰系和西子控股對(duì)百大集團(tuán)的控股權(quán)的爭(zhēng)奪逐漸白熱化，最終鹿死誰(shuí)手還難以預(yù)料。這也許是全流通背景下股權(quán)并購(gòu)戰(zhàn)的一次預(yù)演。

上周，百大集團(tuán)公告稱，西子控股公司與公司大股東杭州市投資控股公司簽署協(xié)議，受讓公司7012．36萬(wàn)股國(guó)家股，占總股本的26％，只要國(guó)資部門批準(zhǔn)，西子控股將成為百大集團(tuán)第一大股東。而此前近一年的時(shí)間內(nèi)，浙江銀泰百貨及其關(guān)聯(lián)公司已通過(guò)讓法人股、二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)等方式持有百大集團(tuán)5290萬(wàn)股，占總股本的19．62％。

就在西子控股受讓百大集團(tuán)國(guó)家股的第二天，浙江銀泰百貨第六次舉牌百大集團(tuán)，再次從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入百大集團(tuán)股票438．22萬(wàn)股，從而將銀泰系的持股比例進(jìn)一步提高到總股本的21．24％。這顯然是銀泰系對(duì)百大集團(tuán)控股權(quán)爭(zhēng)奪的一個(gè)表態(tài)。

盡管在西子控股和銀泰系對(duì)百大集團(tuán)股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)中，西子控股暫時(shí)領(lǐng)先，但由于銀泰系持有的大部分股權(quán)為流通股，一旦百大集團(tuán)股改，銀泰系受讓對(duì)價(jià)后持股比例很容易超過(guò)西子控股。誰(shuí)能在百大集團(tuán)股權(quán)之爭(zhēng)中笑到最后，現(xiàn)在還很難說(shuō)。

■二級(jí)市場(chǎng)并購(gòu)更劃算

由于A股市場(chǎng)經(jīng)歷了4年多的熊市，再加上股改支付對(duì)價(jià)后股價(jià)除權(quán)和未股改公司約30％的對(duì)價(jià)含權(quán)等因素，目前A股股價(jià)處于相當(dāng)?shù)偷乃?。一些收?gòu)方從二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)上市公司甚至比在場(chǎng)外受讓股權(quán)更劃算。

以百大集團(tuán)股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)為例，西子控股此次受讓百大集團(tuán)7012．36萬(wàn)股國(guó)家股總價(jià)為3．13億元，股權(quán)比例為26％；而銀泰系目前持股比例為21．24％，其中大部分是從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入的，所用資金據(jù)測(cè)算僅為2億多元。

“低迷的時(shí)候股價(jià)便宜，并購(gòu)成本低?！币追竭_(dá)基金公司穩(wěn)定收益部總經(jīng)理馬駿在接受記者采訪時(shí)表示，以寶鋼目前的股價(jià)4．27元計(jì)算，其總股本為175．12億股，花370億元就可買下寶鋼50％的股份，占到絕對(duì)控股地位，這筆金額換算成美元才50億左右，當(dāng)然，這樣的價(jià)格國(guó)家是不可能賣的。另外，從收購(gòu)的角度來(lái)看，像上海機(jī)場(chǎng)、上港集箱等股票的市值都很低。

記者于世卿　來(lái)源：南京日?qǐng)?bào)