用汽車(chē)公司的北美汽車(chē)部門(mén)虧損了41億美元。同時(shí)，通用汽車(chē)第三季度在歐洲虧損1.5億美元，相對(duì)于上年同期2.36億美元的虧損有所改善。但總體來(lái)看，過(guò)去45個(gè)月，通用汽車(chē)在歐洲的損失超過(guò)26億美元。

    造成通用汽車(chē)目前局面的另一個(gè)因素是來(lái)自德?tīng)柛?Delphi)公司。已申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)的德?tīng)柛Ｔ?strong>通用汽車(chē)的零配件子公司，分析師指出，通用汽車(chē)可能被迫向德?tīng)柛ＶЦ兑还P養(yǎng)老資金。這一養(yǎng)老金項(xiàng)目始于1999年之前。通用汽車(chē)有可能很快花完其192億美元現(xiàn)金儲(chǔ)備而面臨流動(dòng)性陷阱。

    為力挽狂瀾，瓦格納推出了自己的復(fù)興計(jì)劃。首先是削減員工部分福利。2005年10月17日通用汽車(chē)與其員工達(dá)成一項(xiàng)協(xié)議，每年削減30億美元的醫(yī)療保健費(fèi)用，并制定了出售旗下金融公司多數(shù)股權(quán)的計(jì)劃，估計(jì)價(jià)值逾200億美元。

    通用汽車(chē)稱(chēng)，除此次削減的醫(yī)療保健成本外，還將通過(guò)裁減制造活動(dòng)及其它成本每年節(jié)省20億美元，同時(shí)通過(guò)削減采購(gòu)預(yù)算每年節(jié)約10億美元。12月初，通用汽車(chē)公司還宣布凍結(jié)對(duì)白領(lǐng)員工401(k)退休金帳戶(hù)的繳納金額，并削減這些員工的遣散福利。

    通用汽車(chē)公司還在12月宣布，將于2006年2月3日起永久性關(guān)閉俄克拉荷馬城的運(yùn)動(dòng)型多功能車(chē)(SUV)工廠，因公司將開(kāi)始實(shí)行旨在削減北美產(chǎn)能的大規(guī)模重組計(jì)劃。通用汽車(chē)公司將關(guān)閉9家工廠并裁減3萬(wàn)名員工。通用汽車(chē)旗下的金融服務(wù)子公司——通用汽車(chē)金融服務(wù)公司(GMAC)也同時(shí)于12月初同意在三年內(nèi)將最多200億美元的美國(guó)零售汽車(chē)資產(chǎn)出售給銀行。

    但是瓦格納的復(fù)興計(jì)劃并沒(méi)有得到投資者的首肯。投資者普遍認(rèn)為該公司明年無(wú)力償還其債券的概率為20％，并一直在將這種概率計(jì)入價(jià)格中，導(dǎo)致該公司股價(jià)和公司債券一路下行。

    穆迪投資服務(wù)公司11月初將通用汽車(chē)公司的評(píng)級(jí)下調(diào)至“投機(jī)級(jí)”，稱(chēng)原因是通用汽車(chē)的重振計(jì)劃面臨重重障礙。穆迪將通用汽車(chē)的長(zhǎng)期信貸評(píng)級(jí)下調(diào)兩級(jí)，從Ba2降至B1，評(píng)級(jí)前景為負(fù)面。12月12日，標(biāo)準(zhǔn)普爾公司將通用汽車(chē)的“垃圾級(jí)”信貸評(píng)級(jí)從“BB－”下調(diào)至“B”，并就通用汽車(chē)(GM)可能申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)發(fā)出明確的警告。此前該機(jī)構(gòu)已將通用汽車(chē)的信貸評(píng)級(jí)下調(diào)了兩檔。

   資金隱憂難解

    盡管如此，通用汽車(chē)公司仍擁有較為強(qiáng)勁的財(cái)務(wù)實(shí)力。據(jù)悉，除了已有的192億美元現(xiàn)金外，通用汽車(chē)還擁有許多財(cái)務(wù)儲(chǔ)備，其中包括可用信貸額度，可用信貸額度目前無(wú)一面臨風(fēng)險(xiǎn)。此外，通用汽車(chē)還可以定期從資金龐大的長(zhǎng)期保健信托中提取資金，以抵消日漸上升的退休員工保健現(xiàn)金支出。

    據(jù)通用汽車(chē)提交給美國(guó)證交會(huì)(SEC)的第三財(cái)政季度財(cái)務(wù)報(bào)告稱(chēng)，通用汽車(chē)獲得了一筆到2008年6月底之前無(wú)限制使用的56億美元已承諾銀行信貸額度。提供這一授信的銀行包括花旗集團(tuán)、法國(guó)巴黎銀行和匯豐集團(tuán)。

    通用汽車(chē)還擁有一筆尚未使用的7億美元已得到承諾的信貸額度，和另外一筆尚未使用的12億美元未得到承諾的信貸額度。此外，通用汽車(chē)還可能定期從160億美元的長(zhǎng)期退休保健信托中提取資金，以抵消用于退休員工保健上的支出。去年，該公司在退休員工和在崗員工的保健支出上花費(fèi)約50億美元，其中約有三分之二，即超過(guò)30億美元用于退休員工。

   不過(guò)，監(jiān)管規(guī)則的改變也對(duì)通用汽車(chē)造成了一定的沖擊。美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)(FASB)2005年年初投票表決通過(guò)了一條新規(guī)則，要求各公司提供“更有效、透明”的養(yǎng)老金信息，預(yù)計(jì)到2006年年底，按照新規(guī)則，各公司的養(yǎng)老金必須反映在其資產(chǎn)損益表上。

    美國(guó)特許會(huì)計(jì)協(xié)會(huì)的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)董事丹諾爾說(shuō)，這一規(guī)則對(duì)汽車(chē)和鋼鐵公司的股東影響最大，當(dāng)然這一變化也將對(duì)公司退休員工的健康福利予以承認(rèn)，從而對(duì)公司的整個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表產(chǎn)生有益的影響。

     惠譽(yù)國(guó)際評(píng)級(jí)董事總經(jīng)理兼汽車(chē)業(yè)務(wù)分析師馬克·歐萊恩則在11月22日表示，鑒于通用汽車(chē)的醫(yī)療成本上升，利潤(rùn)率最高的卡車(chē)銷(xiāo)售額顯著下降，以及市場(chǎng)占有率下滑，其成本削減計(jì)劃可能不足以改變其持續(xù)虧損的局面，也難以將其現(xiàn)金流轉(zhuǎn)為正。