正當(dāng)國內(nèi)期貨投資者持續(xù)看空銅價之際，倫銅市場卻在悄悄地發(fā)生著變化，自4月23日觸及5864美元/噸起倫銅已經(jīng)連續(xù)8個交易日以陽線報收，截至5月5日上漲573美元/噸，而上一次連續(xù)多日陽線還要追溯到去年的夏季。隨著各國央行流動性的不斷釋放，倫銅的走勢也開始“任性”起來。

雖然市場對于倫銅的上漲仍然充滿著質(zhì)疑，但是無論上漲的動力來自哪里，價格走強的趨勢已顯而易見。銅期現(xiàn)貨方面，除了交易所公布的持倉、成交數(shù)據(jù)，銅現(xiàn)貨升水也有所改善，市場對銅市的信心正在轉(zhuǎn)好。特別是上期所庫存從高位連續(xù)大幅下降，也印證了銅供需的改善。

消費趨暖 過剩預(yù)期下跌

今年以來滬銅走勢一波三折，在經(jīng)歷2、3月以約12%拉升的小陽春后，4月呈現(xiàn)多空糾結(jié)狀態(tài)，市場多空雙方通過各種途徑散播自己的看法，使得市場失去方向。與此同時，中國公布的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍處疲態(tài)，令市場更加擔(dān)憂中國經(jīng)濟會面臨下行的壓力。

然而，隨著中國的貨幣政策大顯身手，及對未來政策再寬松的預(yù)期，市場情緒回暖。而銅現(xiàn)貨升水改善，市場對銅市信心正在轉(zhuǎn)好，上期所庫存從高位連續(xù)大幅下降。特別是進(jìn)入5月以來，滬銅價格高開高走。

截至5月5日，滬銅主力合約1507期價報收46360元/噸，當(dāng)日上漲1.01%，滬銅價格刷新年內(nèi)新高。對此，銀河期貨分析師車紅云認(rèn)為，中國銅消費回暖，基本面轉(zhuǎn)為短缺是銅價反彈的主要原因，另外全球銅礦出現(xiàn)大量減產(chǎn)罷工，產(chǎn)量下調(diào)幅度超過20萬噸，這是銅價大幅反彈的另一個主要原因。

車紅云指出，從3月份開始，空調(diào)行業(yè)產(chǎn)量開始出現(xiàn)正增長。到3月底，各行各業(yè)基本回暖。從開工率上看，銅管3月份的開工率達(dá)到89.38%，甚至高于去年同期的87.26%；電纜的開工率也達(dá)到70.48%，雖然仍低于去年的79.09%，但遠(yuǎn)好于2月份的49.87%，行業(yè)產(chǎn)量開始出現(xiàn)正增長。

“銅現(xiàn)在這個位置，適合中線建多單的位置，可能是一個底部。我們是做電路板生產(chǎn)的，雖然五一前廠子訂單還是很差，但股市好以及預(yù)期寬松降息，廠子在訂單不好、生意很差的情況下，還是提前做了3個月的銅備料。”北京富達(dá)銀通投資公司的風(fēng)控總監(jiān)李雪松接受《華夏時報》記者采訪時表示。

另外，卓創(chuàng)資訊分析師孫克文介紹說，由于年初需求疲軟，國內(nèi)進(jìn)口量大幅下降，從基本面上看，前2個月國內(nèi)銅過剩量超過20萬噸，但從3月份開始，尤其是到3月底，國內(nèi)銅消費開始回暖，中國銅自足率很低，對外依存度超過70%，精銅的進(jìn)口就占了銅供應(yīng)的2/3，由于進(jìn)口不足，需求回升，中國銅市場基本面轉(zhuǎn)為短缺，市場開始消費化庫存，并且進(jìn)口需求回升，這為銅價的繼續(xù)反彈提供了動力.

除了中國消費回暖外，車紅云認(rèn)為，年初全球主要銅礦因為天氣、設(shè)備、品位下降等原因下調(diào)產(chǎn)量預(yù)期也成為銅價反彈的原因。1月份BHP下屬澳洲Olympic Dam銅礦在粉碎過程中發(fā)生電氣故障，企業(yè)被迫將9月份進(jìn)行維修的計劃提前到2月份，并且估計到9月底才能恢復(fù)全部產(chǎn)能，這樣將使其產(chǎn)量下調(diào)6萬-7萬噸，從年初計劃的18萬噸下調(diào)到11萬-12萬噸。

據(jù)了解，3月底到4月初智利北部地區(qū)遭遇極端天氣，大量銅礦產(chǎn)量受到影響，再加上罷工等原因，4月初智利銅業(yè)協(xié)會將2015年智利銅產(chǎn)量下調(diào)6萬噸至594萬噸。贊比亞在5月初將2015年產(chǎn)量下調(diào)8.3萬噸至89.3萬噸。全球銅礦產(chǎn)量下調(diào)幅度將在10萬-20萬噸，這使年初對銅過剩量在25萬-35萬噸的預(yù)期大幅下調(diào)，也成為銅價反彈的主要動力。

庫存急降 滬銅上看47000

5月第一個交易日，國內(nèi)有色金屬期貨迎來開門紅，滬銅創(chuàng)下年內(nèi)新高。在美聯(lián)儲可能延遲加息、中國穩(wěn)增長政策或?qū)⒓哟a的背景下，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，大宗商品5月有望延續(xù)反彈之勢，加上傳統(tǒng)消費旺季與厄爾尼諾現(xiàn)象等利多題材的配合，滬銅價格有望上漲至47000元。

“從大的周期來看，銅等大宗商品結(jié)束‘黃金十年’之后已處于熊市格局，但供需的‘再平衡’往往推動商品價格出現(xiàn)階段性反彈。3月以來，多家國際機構(gòu)發(fā)布強厄爾尼諾預(yù)警，該現(xiàn)象將嚴(yán)重制約環(huán)太平洋(601099,股吧)地區(qū)的礦業(yè)供應(yīng)，特別對銅、鎳等商品價格會產(chǎn)生較強的提振?！睂O克文說。

另外，伴隨傳統(tǒng)消費旺季的來臨，上期所銅庫存調(diào)頭大幅回落，國內(nèi)現(xiàn)貨銅已出現(xiàn)階段性緊俏勢頭，5月現(xiàn)貨有望支撐銅價進(jìn)一步反彈。對此，南華期貨分析師方森宇認(rèn)為，自去年年底以來，LME市場和上海市場庫存總體都維持震蕩走高的趨勢，不過最近這一個多月以來，上海市場庫存走勢發(fā)生明顯的變化。

方森宇認(rèn)為，從4月初最多的6.1萬噸降至不足3萬噸，很有可能是下游需求的逐步展開所致，相比之下，LME市場銅庫存繼續(xù)維持小幅上升的趨勢。這波上漲具有一定的連續(xù)性，不是單純某個因素影響的結(jié)果，是基于宏觀面、基本面以及技術(shù)面的綜合體現(xiàn)。

從銅價的短期走勢上來看，方森宇認(rèn)為，經(jīng)歷年初的大跌行情之后，空頭風(fēng)險得到釋放，市場做多情緒在慢慢回升，銅價的逐步反彈，為整個上半年奠定了堅實的多頭基礎(chǔ)。我們認(rèn)為年內(nèi)倫銅價格會是一個沖高回落的過程，上半年倫銅價格還有繼續(xù)上升的空間。

車紅云認(rèn)為，現(xiàn)在銅價的反彈是有基本面做支持的。因為目前中國仍在穩(wěn)增長，銅的消費旺季因為來得晚有可能會有推遲，因此5月份銅價仍有反彈空間，LME仍有沖擊6700美元/噸的可能，國內(nèi)滬銅也將繼續(xù)看到47000-48000元/噸。