有色金屬價(jià)格在7月呈現(xiàn)出先抑后揚(yáng)的走勢(shì)，其中7月份鋁與銅的月漲幅較大，倫敦金屬交易所（LME）的市場(chǎng)表現(xiàn)較上海金屬交易所強(qiáng)勁。據(jù)有關(guān)人士預(yù)測(cè)，下半年影響有色金屬價(jià)格走勢(shì)的國(guó)際市場(chǎng)因素將增強(qiáng)，今年一季度滬強(qiáng)倫弱的現(xiàn)象在下半年內(nèi)將很難出現(xiàn)。

中外經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖預(yù)期明顯

業(yè)內(nèi)人士指出，影響下半年有色金屬價(jià)格走勢(shì)的主要因素是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖預(yù)期之下有色金屬供求的恢復(fù)。而7月份公布的相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)正在向好的方向發(fā)展。

美國(guó)方面，高盛、摩根大通、美國(guó)銀行和花旗集團(tuán)7月中旬先后公布中報(bào)，除花旗外二季度盈利都大幅度超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。中國(guó)方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況顯示，二季度GDP同比增長(zhǎng)7.9%，增速雖然比上年同期回落2.2個(gè)百分點(diǎn)，但比上季度增加1.8個(gè)百分點(diǎn)，上半年GDP較去年同期增長(zhǎng)7.1%，這為實(shí)現(xiàn)中國(guó)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“保8”目標(biāo)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖的預(yù)期在公布的數(shù)據(jù)中得以強(qiáng)化，對(duì)有色金屬的需求形成有力的支持。而充裕的流動(dòng)性及美元的走低趨勢(shì)，也有助于有色金屬價(jià)格的反彈。

各品種庫(kù)存繼續(xù)分化

目前，有色金屬庫(kù)存繼續(xù)分化。其中，銅、鋁庫(kù)存增加，而鉛、鋅庫(kù)存變化幅度不大。

從庫(kù)存角度來(lái)看，銅的基本面仍然最強(qiáng)。7月中旬以來(lái)，LME銅庫(kù)存結(jié)束了自2月份以來(lái)的減少趨勢(shì)。2月末，LME銅庫(kù)存的最高值548400噸，到7月14日的總庫(kù)存為256900噸，降幅為53.1%。7月31日，LME銅庫(kù)存為280705噸，較7月14日增幅為9%，但相對(duì)2月末的水平還屬于低位增加。從目前的注銷(xiāo)倉(cāng)單的變化情況來(lái)看，不支持庫(kù)存的繼續(xù)減少。而從現(xiàn)貨的升貼水的變化趨勢(shì)來(lái)看，銅的現(xiàn)貨供求呈現(xiàn)緊張跡象，銅庫(kù)存大幅增加的可能性很小。

鋁庫(kù)存是鋁業(yè)轉(zhuǎn)暖的最大壓力，其一路增加的態(tài)勢(shì)沒(méi)有改變。自6月2日出現(xiàn)第一次減少之后，鋁庫(kù)存的增長(zhǎng)速度開(kāi)始加快。隨著國(guó)內(nèi)外汽車(chē)后市和房地產(chǎn)行業(yè)的轉(zhuǎn)暖，鋁的需求前景已經(jīng)出現(xiàn)改變，但因?yàn)閹?kù)存壓力的存在，鋁的基本面仍然不樂(lè)觀。

另外，LME鉛庫(kù)存也呈現(xiàn)增加的態(tài)勢(shì)，且7月末以來(lái)增速有所加快。而LME鋅庫(kù)存7月末以來(lái)也有所加快，滬鋅庫(kù)存也呈增加態(tài)勢(shì)。相比之下，鉛、鋅的庫(kù)存壓力最小，且相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示鉛、鋅的供求壓力也最小，但其供求的變化有所分化。

國(guó)際市場(chǎng)需求繼續(xù)改善

據(jù)7月16日世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2009年1～5月，全球有色金屬供應(yīng)仍然過(guò)剩，但與1～4月相比，銅、鋁、鉛的供應(yīng)過(guò)剩情況均有所緩解。1～4月，銅、鋁、鉛、鋅的過(guò)剩量分別為133000噸、591000噸、11600噸和16400噸，1～5月這四種有色金屬的過(guò)剩量分別為90000噸、573000噸、6000噸和49800噸。

從供求情況來(lái)看，鉛、鋅的供求相對(duì)樂(lè)觀，而鉛的供求更具優(yōu)勢(shì)，銅過(guò)剩情況緩解得更為突出。據(jù)統(tǒng)計(jì)，LME庫(kù)存自2月末開(kāi)始減少，社會(huì)庫(kù)存自4月份也開(kāi)始減少，說(shuō)明需求在恢復(fù)。

7月份，美國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為48.9，上揚(yáng)4.1個(gè)點(diǎn)，高于市場(chǎng)預(yù)期的46.2。去年12月份該指數(shù)為32.9，是28年來(lái)的低點(diǎn)。自去年12月份以來(lái)，該指數(shù)連續(xù)7個(gè)月上揚(yáng)，到目前已經(jīng)接近50這個(gè)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)展與萎縮的臨界值。

在分項(xiàng)指標(biāo)中，新訂單指數(shù)、生產(chǎn)指數(shù)分別55.3%、57.9%，生產(chǎn)指數(shù)已連續(xù)第二個(gè)月報(bào)于50%以上;進(jìn)出口指標(biāo)分別上升4.0和1.0個(gè)點(diǎn)，為50.0和50.5。7月31日，美國(guó)商務(wù)部公布了第二季度GDP首次估算報(bào)告，二季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)萎縮幅度顯著縮小。這也表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)已經(jīng)基本確立，在第三季度走出衰退成為可能。

另外，日本PMI經(jīng)歷了連續(xù)6個(gè)月的反彈后，已經(jīng)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張區(qū)，7月的該指數(shù)為50.4%。歐元區(qū)該指數(shù)連續(xù)7個(gè)月反彈，雖然還處在經(jīng)濟(jì)萎縮區(qū)內(nèi)，但已是11個(gè)月來(lái)的最高值。

業(yè)內(nèi)人士指出，下半年影響有色金屬需求的主要因素將發(fā)生變化，由上半年單純的中國(guó)因素轉(zhuǎn)為中外因素并舉，而國(guó)際因素對(duì)有色金屬需求的影響將更加突出，特別是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇對(duì)有色金屬需求的影響更大。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)淡季不淡

中國(guó)7月份PMI為53.3，環(huán)比上升0.1%，向好趨勢(shì)明顯，這已是該指數(shù)連續(xù)8個(gè)月反彈，連續(xù)5個(gè)月處于經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張區(qū)。需要注意的是，5～8月是該指數(shù)傳統(tǒng)的淡季，這種反季節(jié)增長(zhǎng)傳達(dá)出更積極的信號(hào)。從分項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，新訂單指數(shù)55.5，環(huán)比持平，出口訂單指數(shù)為52.1，已連續(xù)8個(gè)月反彈，環(huán)比增加0.7%。這兩個(gè)數(shù)據(jù)顯示，未來(lái)工業(yè)生產(chǎn)和出口形勢(shì)將進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)則進(jìn)一步顯示通縮在遠(yuǎn)去，這對(duì)上游行業(yè)有利。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月份，有色金屬礦采選業(yè)已經(jīng)扭虧，同比負(fù)增長(zhǎng)的幅度也在收窄，但鋁冶煉業(yè)仍然虧損。

綜合來(lái)看，全球有色金屬供應(yīng)過(guò)剩的局面雖然沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的改變，但過(guò)剩的量在減小。目前，由于發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)并未走出萎縮區(qū)，短期內(nèi)需求還將受其影響，但經(jīng)濟(jì)回暖大趨勢(shì)難以改變。充裕的流動(dòng)性會(huì)繼續(xù)維持，美元很難在短期內(nèi)升值，這些因素都有利于有色金屬行業(yè)景氣度的提升。由于宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖的跡象已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)，有色金屬供求的基本面也在逐漸改善，行業(yè)景氣度得到提升，盈利增長(zhǎng)預(yù)期的確定性增強(qiáng)。

目前，中國(guó)鋁價(jià)隨著全球商品價(jià)格全線上漲走高，但這也導(dǎo)致原材料成本穩(wěn)步上升，并促使中國(guó)生產(chǎn)商匆忙重啟去年關(guān)閉的生產(chǎn)線。而受產(chǎn)能利用率上升的激勵(lì)，中國(guó)鋁業(yè)目前上調(diào)氧化鋁價(jià)格4.3%，至每噸2400元，這是中國(guó)鋁業(yè)年內(nèi)第三次上調(diào)氧化鋁價(jià)格。在這一次價(jià)格上漲后，今年氧化鋁價(jià)格已經(jīng)上漲20%。圖為中國(guó)鋁業(yè)青海分公司的成型車(chē)間。